贵金属市场分析请阅读报告末页免责声明2011年3月28日贵金属市场分析日报美国下半年推QE3是大概率事件宏观经济分析：分析师：蒋善胜联系人：邢永龙联系电话：021-58763013-605GVI投资研究团队：李伟（宏观研究）王薇（技术分析）蒋善胜（技术分析）徐海青（技术分析）欧洲方面，德国通胀回落、显示经济增长放缓和乏力，德国公布的出口和进口物价指数均出现了环比回落的态势，德国2月出口物价指数年率增长2.0%，环比小幅回落；月率为增长0.3%，低于前值的增长0.8%；2月进口物价指数年率为增长3.5%，小幅低于前值的增长3.7%，月率为增长1.0%，低于前值的增长1.3%。德国是出口导向性国家，制造业实力位居世界前列，德国的进出口物价指数双双回落彰显全球经济增长的乏力和需求的疲软，这也是为什么在来自成本端石油价格高位运行，但是全球通胀仍旧处于回落态势的主要原因。需求端的不足压过了来自成本端对通胀的冲击。从这个角度来看，更加显示了全球经济增长放缓和疲软的态势。从德国公布的通胀指标来看，而德国2季度经济放缓也是大概率事件，我们预计德国3月调和物价指数仍将处于回落的态势。欧洲方面本周除了有密集的经济数据公布外，将在周末举行的哥本哈根欧盟峰会所讨论的基金扩容问题同样值得重点关注，考虑到欧债危机已经处于十字路口和拐点的位置，我们对本周的欧盟峰会持较为乐观的预期；之前态度一直较为强硬的德国在各方的压力下，也表达了妥协的意愿，德国总理安格拉-默克尔昨天也首次暗示，她准备允许提高债务危机“防火墙”的规模，称德国可能会允许临时性的援助基金和永久性的援助基金平行运作。但是默克尔同时也表示永久性援助基金的规模应当被限制在5000亿欧元；尽管乐见基金扩容，但是预计扩容的规模不会超过1万亿欧元。美国方面，美经济数据不佳，近期诸多联储理事密集言论寓意深厚美国上周公布了较为密集的房市数据，但是主要是成屋和新屋销售数据，而更为关键的房价指标并没有涉及，昨晚美国公布的CS房价指数显示美国的房地产并没有像此前公布的销售数据那么乐观。标普公司发布的凯斯-希勒(Case-Shiller)20个大城市房价指数显示，1月大城市的房价连续第5个月环比下跌，已跌至2003年初以来的最低水平。1月份的标普CS大城市房价综合指数的环比跌幅为0.8%(未经季调)。这一为期3个月的展期指数包括了去年11月至今年1月发生的房屋交易。过去的12个月中，标普CS大城市房价指数下跌3.8%。20个大城市中，16个的房价同比下滑，仅有迈阿密、凤凰城、华盛顿的房价同比上涨，还有1个为环比持平。虽然来自销售方面的指标显示，更多的美国民众正在购买新屋或二手房，但是从房价指数来看，需求的增长并没有推动房价的上涨，而我们知道房价指标是我们判断美国房地产市场走强的很好的指标。结合新屋销售指标和成屋销售指标来看，房价没有走强的主要原因是现有库存的消化，建筑指标也没有显著走强。综合来看，美国房地产虽然已经见底，但是复苏还需时日。其他数据方面，3月份的经济咨商局消费者信心指数下降至70.2点，超出市场预期。市场平均预期该指数在3月份下降至70点，预测范围在66点到77点之间。2月份经济咨商局消费者信心指数的初值为70.8点，修正后为71.6点。在截至2009年6月份为止的经济衰退周期中，该指数的平均值为53.7点。最近两周美联储诸多理事（里奇蒙德、纽联储、波士顿、达拉斯圣路易斯、费城等），都先后在公开场合对美国经济和近期的数据表达了担忧的看法，结合近期公布的经济数据尤其是房市数据低迷（石油价格高位运行下通胀回落显示全球经济增长放缓态势较为确立），而去年12月推出的扭转操作也将在6月份结束，对经济的刺激边际效应也在逐步递减，我们对美国下半年推出QE3有了更多的猜测和期待。而我们知道欧央行是不大可能推出第三轮再融资操作的（石油价格对欧元区通胀的推动甚于美国而且前两轮的LTRO还没有在通胀方面显示出来），从欧元区的角度也加大了我们对美国下半年推出QE3的期待。技术面分析：伦敦金4小时图昨晚贵金属如期中出现技术性回调，投资者多单该已止盈，黄金受到1700附近阻力的压制，冲高回落，此处也是日线Boll中轨的压制在昨天的交易过程中曾提醒投资者注意出现的震荡行情。从走势来看，调整幅度应该不会很大，若能1670附近企稳是比较好的入多机会。另外日线MACD也出现金叉走势，故经过震荡之后，后市该还有走高的机会、但上方需有效击穿1700附近的压制方可，稳重投资者可等回调或者突破时跟进，控制仓位设置好止损操作！伦敦银4小时图国际白银方面，连续上涨之后，昨晚出现了技术性回档，虽然幅度不是很大但是似乎回档幅度还不够，从四