会计学第一节跨国并购（含义(hányì)、类型、演进、影响因素、理论）第二节战略联盟（含义(hányì)、类型、动因、趋势及原因、原则）第一节跨国并购(bìnɡɡòu)两种：跨国兼并(jiānbìng)与跨国收购两种：跨国兼并(jiānbìng)与跨国收购跨国兼并(jiānbìng)与跨国收购异同二、跨国并购(bìnɡɡòu)的类型（一）按并购双方产业的联系(liánxì)划分举例(jǔlì)：波音并购麦道2.纵向并购：处于生产同一产品的不同生产阶的企业之间的并购。后向并购：并购的是向其提供投入要素或原材料的企业；前向并购：并购的是最终生产和销售企业。20世纪20年代第二次世界并购浪潮的主要形式。原因：第一，减少交易费用，取得市场交易内部化效益。第二，技术上的经济性。第三(dìsān)，保证生产要素供应和产品市场。第四，避免政府干预。（二）按并购是否取得(qǔdé)目标公司的同意划分1．现金并购：以现金（包括票据）作为支付方式进行的并购。2．股票互换并购：以股票作为并购的支付方式，并购方增发新股换取被并购企业的旧股。3．债券互换并购：增加发行(fāháng)并购公司的债券，用以替代被并购公司的债券，使被并购公司的债务转换到并购公司。1．杠杆收购：简称LBO（LeverageBuyout）,收购企业在银行贷款或在金融市场融资的情况(qíngkuàng)下所进行的收购。做法：先投入资金，成立一家“空壳公司”，该空壳公司以其资本以及未来买下的目标公司的资产及其收益为担保，或向银行举债，或发行债券向公开市场筹资，以借贷的资本完成企业收购。完成之后，变卖目标公司的资产分拆变卖一部分，偿还负债。2．管理层收购：简称MBO（ManagementBuyout）,是指目标公司的管理层采取LBO收购形式。MBO在20世纪60、70年代即已初露端倪，在80年代发展尤为迅猛。三、跨国并购的历史(lìshǐ)演进（一）第一次企业并购(bìnɡɡòu)浪潮（19世纪末至20世纪初）（二）第二次企业并购(bìnɡɡòu)浪潮（20世纪20年代）（二）第三次企业(qǐyè)并购浪潮（1948-1970）（三）第三次企业并购(bìnɡɡòu)浪潮（1948-1970）（四）第四次企业并购(bìnɡɡòu)浪潮（1975-1990）（五）第五次企业(qǐyè)并购浪潮（1994-现在）/（一）企业内部因素1．获得协同效应2．快速进入国外市场3．获得战略资源4．管理层利益驱动（二）外部环境因素1．东道国FDI和跨国并购政策的变化2．金融(jīnróng)自由化和服务创新1．获得协同效应（1+1＞2）（1）管理协同效应企业并购后，因管理效率的提高而带来的收益。举例：原管理效率A＞B，A并购B后，B=A，A+B=2A。使A富余的管理资源得到充分利用。既扩大了企业规模，又利用企业高效率的管理队伍(duìwu)提高整体效率水平而获得更多的收益。（一）企业内部(nèibù)因素现代企业重要特点：所有权与经营权的分离；企业管理者与股东之间：委托(wěituō)代理关系；问题：管理层追求自身利益，而非股东利益的最大化；管理层的酬劳高低、津贴和社会地位与企业规模相关。可能会一味通过并购活动来扩大企业规模。1．东道国FDI和跨国并购政策的变化。WIR（2000）：各国FDI管理体制自由化步伐加快。为吸引FDI，许多国家取消限制，提高优惠待遇，加强法律保护。20世纪90年代期间，有100多个国家的1024项FDI管理措施发生(fāshēng)了变化，其中有974个用于激励FDI的流入。与并购相关的，包括取消强制性的合资要求、多数股权限制和审批要求等。2．金融自由化和服务创新WIR（2000）：20世纪80年代中期以来，大多数发达国家的资本账户已经完全开放，跨国信贷、外币储蓄和证券投资等不再受到限制。不仅满足了跨国并购(bìnɡɡòu)的巨额资金需求，而且还不断提供新的融资方式，从而大大降低了并购(bìnɡɡòu)风险。例如，在第五次并购(bìnɡɡòu)浪潮中，在金融自由化和服务创新的推动下，股权置换逐步成为跨国并购(bìnɡɡòu)特别是大跨国公司之间并购(bìnɡɡòu)采取的主要交易方式。此外，世界范围内的产权市场进一步扩大，为跨国并购(bìnɡɡòu)提供了更多的可选目标公司。（一）市场势力理论(MarketPowerTheory)市场竞争对手的减少，可以增加公司对市场的控制力，并增加长期的获利机会。三种(sānzhǒnɡ)情况可导致以增强市场势力为目标的并购活动。(1)在需求下降，生产能力过剩；(2)遭受外商势力的强烈渗透和冲击；(3)法律