PAGE3全国统一客服电话：400-666-2288公司网址：http://www.jhzq.com.cn重要声明：本报告仅代表研究员个人观点，本报告中的信息来源均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不做任何保证，也不保证本报告作出的投资建议不发生任何变更。(请务必阅读正文之后有关条款)大禹节水（300021）：节水灌溉行业领头羊——合理价值区间：14元-17.5元公司概况公司是一家集节水灌溉材料的研发、制造、销售与节水灌溉工程的设计、施工、服务为一体的专业化节水灌溉工程系统供应商。拥有两项发明专利、三项实用新型专利，其产品“内镶贴片式地下滴灌管”、“内镶贴片式紊流压力补偿滴头”及“滴灌管”为国家重点新产品。被评为国家火炬计划重点高新技术企业，承担的“地下滴灌关键设备研制与应用项目”是节水灌溉行业中滴灌领域承担国家863计划的唯一一家企业。以滴灌带为代表的节水灌溉材料和设备已经出口数个国家和地区，是节水灌溉行业的民族品牌。在节水灌溉行业中的滴灌系统细分市场上，河西走廊地区的市场份额居首位。行业发展情况在我国，农业用水紧张，同时又存在严重的用水浪费现象。2007年，我国农业灌溉水利用系数为0.47，远低于欧洲等发达国家0.7-0.8的水平，变传统的灌溉方式，发展滴灌等微灌技术势在必行。国家大力倡导建设节水型社会，并不断加大对节水农业的投入，节水产业面临良好的发展机遇，市场前景广阔。受此预期推动，许多投资者通过各种渠道进入节水灌溉行业。在节水工程建设项目的投标中，具有系统集成能力的企业更容易中标，发行人在新疆地区的中标率在30%以上，在甘肃地区的中标率在80%以上。公司的竞争优势公司确立了“产品+工程”的独特业务模式，具有为节水工程提供从节水材料供应到工程设计、施工、安装和技术服务的一站式整体解决方案的系统集成能力。所有产品质量均达到国家标准，产品首批通过了水利部专门节水设备认证机构北京中水润科认证有限责任公司的认证，是通过认证的少数企业之一。创新能力突出，技术优势明显。，2007年公司被列入国家火炬计划重点高新技术企业。是节水灌溉行业中滴灌领域承担国家863计划的唯一一家企业。产品的科技含量和技术水平也因此在国内处于领先地位，在国际上也有一定的竞争力，产品已出口至韩国、澳大利亚、泰国、印度等多个国家和地区。募集项目分析本次募集资金全部用于主营业务发展，拟在公司总部酒泉及全资子公司新疆公司、武威公司建设滴灌管（带）及配套节水器材生产线技改扩建项目。数据来源：招股说明书在各类成熟的节水灌溉技术中，以滴灌系统为代表的微灌是技术含量最高、节水效果最好，国际市场上发展最快的灌溉技术。在世界各国设施农业建设中，微灌作为主要技术之一被广泛推广，成为主体农业的一部分。风险提示1、原材料采购价格上升导致生产成本增大的风险。公司生产节水灌溉设备、器材及节水材料所需的主要原材料为聚氯乙烯和聚乙烯，属于石油化工产品。报告期内，由于国际原油价格的波动，导致生产成本也随之快速变化。2、因资产抵押可能引起生产经营不稳定的风险。公司的银行借款采取了以自有的房屋建筑物、机器设备和土地使用权提供抵押担保的方式，若公司不能及时清偿到期债务，存在银行变卖抵押资产的可能。3、税收优惠政策变化影响公司经营业绩的风险。公司享受一系列税收优惠政策。其中国产设备投资抵免所得税从2010年起将不再享受，西部大开发税收优惠政策从2011年起发行人将不再享受，税收优惠政策的变化将对发行人的经营业绩形成一定的影响。定价分析我们预计2009——2011年每股收益分别为0.35元、0.42元、0.6元，由于公司自主创新能力较强，技术在同行业处在领先地位，给予09年45—50倍市盈率，上市首日合理价位在14元——17.5元。特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。财务摘要数据来源：万德资讯机构合理价格预测机构名称预测价格区间（单位：元）国都证券10.5-12.25中信建投13-14东北证券15.75-19.25银河证券17.5-19.25PAGE4全国统一客服电话：400-666-2288公司网址：http://www.jhzq.com.cn重要声明：本报告仅代表研究员个人观点，本报告中的信息来源均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的完整性和准确性不做任何保证，也不保证本报告作出的投资建议不发生任何变更。(请务必阅读正文之后有关条款)免责声明本报告由江海证券有限公司研究所撰写，研究报告中所提供的信息仅供参考。本报告所载信息均为个人观点，并不构成所涉及证券的个人投资