资产证券化产品信用评级目录目录资产证券化业务的概念将缺乏流动性但未来现金流可预测的资产组成资产池，以资产池所产生的现金流作为偿付的基础，通过风险隔离、现金流重组和信用增级等方法，在资本市场上发行资产支持证券(Asset-BackedSecurity,以下简称ABS)的结构性业务。资产证券化产品分类：中国资产证券化业务的发展信贷资产证券化为主导：三种模式资产证券化业务的主要区别国内三种资产证券化模式对比国内三种资产证券化模式下信息披露对比目录企业资产证券化分类基础资产的种类、转让及要求1债权类项目评级方法简述现金流测试要点：模拟各种情景下产品所提供的信用增进水平能否使其达到预期信用等级（常采用蒙特卡洛模拟法对以法人为主的债权类资产证券化产品进行风险量化分析，以确定资产池能承受的违约损失水平）压力测试方法：发行利率变化、早偿或延迟、提前触发机制、违约提前发生或违约率提高、回收处置延后或回收率降低等2收益权类项目评级方法简述2.2基础资产现金流影响因素3.1以地方政府为直接或间接债务人的基础资产。但地方政府按照事先公开的收益约定规则，在政府与社会资本合作模式（PPP）下应当支付或承担的财政补贴除外解读一：PPP模式下项目收入来源主要有三种：解读二：“以地方政府为直接或间接债务人的基础资产”是指以下情形：政府平台公司或下属子公司项目收入来源直接依靠地方政府财政资金支付，即项目（公司）是债权人，地方政府是该项目（公司）的债务人。指地方政府为政府平台公司担保或者承诺为其债务兜底而形成的或然负债，此时政府就是间接债务人，若地方政府平台的合作相对方以其对地方政府平台的债权为基础资产发行资产证券化产品则属于本负面清单管理之列。3.2以地方平台公司为债务人的基础资产本条所指的地方平台公司是指根据国务院相关文件规定，由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府项目功能，并拥有独立法人资格的经济实体。解读：最终地位取决于平台公司业务范围是公益性还是自营性，若属于公益性（如政府保障房建设等），政府最终为平台公司的债务兜底，此类基础资产就可以发行资产证券化产品；自营性平台公司则在经营上自负盈亏，其在和社会资本合作过程中形成的债务是自营债务，政府不存在为此类平台公司财政支付和财政补贴责任，由于未来现金流不稳定持续，故不能发行资产证券化产品。3.3矿产资源开采收益权、土地出让收益权等产生现金流的能力具有较大不确定性的资产解读：矿产资源开采收益权更多属于项目资产收益权，其收益受制于国际国内两个市场的波动影响，现金流收益不稳定；土地出让收益同样受房地产市场波动影响太大，现金流收益不确定，也不是资产证券化的适格基础资产。3.4有下列情形之一的与不动产相关的基础资产：1、因空置等原因不能产生稳定现金流的不动产租金债权；2、待开发或在建占比超过10%的基础设施、商业物业、居民住宅等不动产或相关不动产收益权。当地政府证明已列入国家保障房计划并已开工建设的项目除外。解读：此类基础资产的还款来源是房地产项目的销售收入，但房地产销售受市场因素与政府宏观调控影响较大，所以不适合做资产证券化；政府保障房由于在建设期间资金来源有保障，建成后销售收入受市场影响较小，现金流稳定持续，故被排除在负面清单之外。3.5不能直接产生现金流、仅依托处置资产才能产生现金流的基础资产。如提单、仓单、产权证书等具有物权属性的权利凭证解读：提单、仓单与产权证书等之类的权利凭证，一般认为属于准物权，本身不能产生现金流，需处置后才能有收益，且只能一次性而不能分割处置，不是资产证券化的合适基础资产。3.6法律界定及业务形态属于不同类型且缺乏相关性的资产组合，如基础资产中包含企业应收账款、高速公路收费权等两种或两种以上不同类型资产解读：违反基础资产的法律权属明确原则。权属明确的含义只能指基础资产归属于一种权属，而不能够是债权与资产收益权两种权属混合。资产池现金流的归集风险增大。基础资产产生的现金流统一归集到专项计划托管账户中，若该账户中既归集有债权类资金，又归集有收益权类资金，则两类资金会发生混同，对账户监管不利，容易引发财务与法律风险。信用增级措施触发条件与操作流程不同，债权类资产经营现金流更多受到个别债务人自身经营情况的影响，收益权类资产经营现金流更多受到外部市场环境影响，二者并不兼容。3.7违反相关法律法规或规定的资产解读：相关权属没有法律纠纷3.8最终标的为上述资产的信托计划受益权等基础资产解读：将上述已纳入负面清单基础资产转化为信托受益权等基础资产，再将该信托受益权作为基础资产进行证券化，则属于基础资产的再证券化，是更加抽象的远离原始基础资产的资产证券化衍生产品，当属