编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第PAGE29页共NUMPAGES29页第PAGE\*MERGEFORMAT29页共NUMPAGES\*MERGEFORMAT29页纺织服装行业中性纺织服装业动态月报2003年11月15日细分行业纺织行业中性服装行业中性投资要点前三季纺织行业销售收入和利润总额分别增长23和33产销率稳步上升市场需求转旺行业增长质量提高全行业盈利能力处于历史较好水平预计2003年纺织行业实现销售收入12000亿元利润总额400亿元分别增长20受棉花减产产能扩张和市场炒作的影响9月份以来棉价上涨5国家拟采取增加棉花进口配额的方式平抑棉价预计2004年国内棉价将平均上涨20棉纺织企业成本呈现刚性上涨利润空间进一步压缩占纺织业出口80的服装和棉织品的出口退税率从17降到13相应成本上升4个百分点加之棉花涨价两因素共同推动出口报价大幅上涨外商难以接受许多企业2004年的出口订单难以落实预计2004年纺织行业总产值和销售收入增长10以上但受原料上涨和出口退税下调的双重打击行业利润总额将下降10左右子行业中棉纺织行业所受影响最明显服装行业中出口企业所受影响较大毛纺织行业将保持稳定纺织行业前三季度运行回顾受需求拉动生产稳步增长2003年前三季度纺织行业规模以上企业下同实现工业产值现价9107亿元同比增长22%从走势看受2002年高速增长的惯性推动2003年初全行业总产值持续增长3月份总产值创出新高一季度增幅接近2545月受SARS影响总产值及其增幅明显回落下半年以来各月实现产值基本稳定但增幅持续回落了约3个百分点预计全年实现总产值12700亿元左右同比增长19以上图1前三季产值走势图资料来源中纺网络国泰君安证券研究所国泰君安证券行业动态月报国泰君安证券研究所网址WWW.ASKGTJA.COME-MAILgtjaresearch@ms.gtjas.com2图2产值增速走势图2资料来源中纺网络国泰君安证券研究所近年来多数年份纺织行业呈现利润增幅落后于产值和销售收入增幅而今年前三季全行业实现销售收入8546亿元利润总额283亿元分别同比增长23和33利润增幅超过收入和产值约10个百分点从产销率看除非典时期今年以来稳步上升说明市场需求转旺产量增长是建立在市场需求基础之上行业增长质量进一步提高全行业前三季平均毛利率11.5销售利润率3.31%净资产利润率利润总额/净资产值6.5产销率96.93%均处于历史较好水平四季度受棉价上涨的影响行业盈利水平会有所下降但许多出口企业为赶在降低退税率前2004年1月1日完成订单会推动行业销售收入和利润的增长预计全年全行业实现销售收入12000亿元利润总额400亿元分别增长20左右图3前三季收入和利润总额走势资料来源中纺网络国泰君安证券研究所出口是拉动行业增长的主要因素尽管受到非典疫情的影响纺织行业出口仍保持快速增长前三季度纺织品服装出口567亿美元同比增长26占全国商品出口的18进口114.29亿美元增长7.29实现贸易顺差453.14亿美元是全国贸易顺差的近5倍创汇产业的特征更加突出出口总额中纺织品出口193.12亿美元增长29.73服装及衣着附件出口374.31亿美元增长24.64从分月走势看除2月份假日影响外其余各月出口额基本呈上升走势但从增速看三季度以来增速逐月下降预计全年出口额可达750亿元同比增长21多图4前三季进出口走势资料来源中纺网络国泰君安证券研究所图5前三季进出口增速走势资料来源中纺网络国泰君安证券研究所国泰君安证券行业动态月报国泰君安证券研究所网址WWW.ASKGTJA.COME-MAILgtjaresearch@ms.gtjas.com3不同子行业中最终产品的盈利水平较高前三季度各子行业的盈利水平都有所上升其中服装针织和制成品行业的毛利率分别为13.812.9和12.5约高于行业平均水平2个百分点而丝纺织棉纺织的毛利率低于平均水平毛纺织的毛利率基本处于平均水平各行业净资产利润率利润总额/净资产值下同的表现基本与毛利率的排序相同只有丝纺织业因销售费用率和管理费用率较低导致净资产利润率高于行业平均数服装业净资产利润率最高达8.5高于纺织业2.6个百分点因服装制成品等最终产品的附加值较高其盈利能力一直高于上游产品图6子行业盈利能力比较资料来源中纺网络国泰君安证券研究所从产销率看各子行业均处于历史较好水平销售畅旺导致各行业应收账款周转率产成品周转率明显提高丝纺织服装棉纺织和制成品