编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第PAGE32页共NUMPAGES32页第PAGE\*MERGEFORMAT32页共NUMPAGES\*MERGEFORMAT32页本文由cjs210贡献pdf文档可能在WAP端浏览体验不佳。建议您优先选择TXT，或下载源文件到本机查看。石油化工(2010年7月)2010年07月01日行业投资组合研究报告石油消费旺季关注大石化,染料和助剂核心观点:上月投资组合表现超越行业指数4.17个百分点7月进入石油消费旺季,国际油价将小幅走高国际原油价格在中位小幅走高有利于大石化利润上升全球聚烯烃工业由欧美转向中东和亚太,未来几年烯烃国内外装置增加并不太多,烃及衍生物带动化工业务盈利高增长环保要求与城镇化推动天然气消费高增长,管输费已经上涨如果气价改革大石化受益较大染料和助剂进出口形势好转,消费持续增长,化工关注染料和助剂投资组合:7月进入石油消费旺季,国际油价将小幅走高,国际油价在中位小幅度走高会逐步推动下游石化产品价格,加上生产时间,相当于用3个月前的低原料价格生产出涨价后的产品,故在中位小幅走高的国际油价有利于大石化利润上升,加之气价上调大石化受益,而目前以两大集团为首的大型石化企业估值已经处于海外平均估值水平附近,因此7月投资重点在大型石化公司.化工行业中化肥,农药受自然灾害影响较大,很难看好,染料和助剂由于出口恢复及内需增长,另外闰土上市可提升染料行业估值,可关注相关龙头浙江龙盛.主要风险因素:1,石化,化工行业与国际油价相关性极强,国际油价变动幅度较大,向上或向下远超出我们预测的波动区间.2,产业政策比我们预测的进一步趋严还要不利.3,公司生产装置发生安全生产事故月度投资组合:股票名称中国石化中国石油S上石化浙江龙盛股票代码600028601857600688600352权重(%)25%25%25%25%股价(元)2009A7.8210.257.649.100.7070.5640.2170.456EPS(元)2010E1.020.7800.5120.518推荐分析师李国洪:liguohong@chinastock.com.cn:(8610)66568876执业证书编号:S0130207091551相关研究1,《石油化工2008年策略报告:寻找结构分化之受益者》08.01.022,《石油化工2009年策略报告:双石双降促双赢》08.10.203,《石油化工2010年策略报告:C变革炼油,低成长引领化工》10.01.01入选投资组合理由2011E1.000.8530.6220.618烯烃利润较高,被市场低估业绩向好,被低估上海成品油销售较旺闰土上市提升估值,染料销售看好资料来源:中国银河证券研究所请务必阅读正文后的免责声明部分行业月度投资组合研究报告/石油化工行业投资概要:7月投资逻辑与投资思路:7月进入石油消费旺季,国际油价将小幅走高,国际油价在中位小幅度走高会逐步推动下游石化产品价格,加上生产时间,相当于用3个月前的低原料价格生产出涨价后的产品,故在中位小幅走高的国际油价有利于大石化利润上升,加之气价上调大石化受益,而目前以两大集团为首的大型石化企业估值已经处于海外平均估值水平附近,因此7月投资重点在大型石化公司.化工行业中化肥,农药受自然灾害影响较大,很难看好,染料和助剂由于出口恢复及内需增长,另外闰土上市可提升染料行业估值,可关注相关龙头浙江龙盛.估值与组合投资建议:下游复苏和垄断已经推动烯烃盈利高涨,目前乙烯EBIT达到4000元左右,我们判断烯烃将带动石化行业于2010年上半年提前进入景气周期.中国石化,中国石油因为勘探技术进步进入油气田发现高峰期,油气储量不断增长.目前国际油价正处于两大集团最佳盈利区间附近,S上石化也因烯烃受益,另外,中国石化,中国石油,S上石化估值均已达到10倍PE附近,处于历史估值低点,化工方面化肥,农药受自然灾害影响较大,很难看好,染料和助剂由于出口恢复及内需增长,另外闰土上市可提升染料行业估值,可关注相关龙头浙江龙盛.故7月投资组合建议关注中国石化,中国石油,S上石化和浙江龙盛.股票权重说明:中国石化(600028)2010年业绩将达到1.02元,净利润增长率为44%以上,我们给予25%的权重.中国石油(601857)公司储量接替率持续上升,我们给予25%的权重.上石化S(600688)上海成品油销售较旺,给予25%的权重.闰土上市可提升染料行业估值,浙江龙盛(600352)也给予25%权重.组合表现的催化剂:环保油品推动全国油改进一步深化,成品油消费将加速.国家推出更多刺激政策.主要风险因素:1,石化行业与国际油价相关性极强,国际油价变动幅度较大,