第五章金融市场本章主要内容第一节金融市场及其要素通过市场上的金融交易，最终实现社会实际资源的配置。市场利率（资源配置的导向），也即货币、货币资本的“价格”，在金融市场上形成。金融市场发达与否，是一国经济、金融发达程度及制度选择取向的重要标志。二、金融产品、金融工具、金融资产（二）金融资产的种类极多除股票、债券外，还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款，以及现金等等；可以有纸化，也可以无纸化。金融衍生工具也是金融资产。（三）金融资产的价值（四）金融资产与实物资产的联系在金融资产价值决定中，如股票、公司债等金融资产，与实物资产，如厂房、设备、土地等等之间，存在着密切的联系。但是，也有不少金融资产与实物资产之间的价值联系并不那么直接，如期货、股票指数期权等；它们的价值变化取决于股票、债券的价值变化。（五）金融资产的特征2.期限性是指在进行最终支付前的时间长度。有两个极端的特例：一个是如活期存款；一个是股票或永久性债券。对当事人来说，更有现实意义的是从持有金融工具（如从二级市场购入）之日起到该金融工具到期日为止所经历的时间。持有者将用这个时间来衡量收益率。3.风险性是指购买金融资产的本金有否遭受损失的风险。本金受损的风险主要有信用风险和市场风险两种。其中，由于金融资产市场价格下跌所带来的风险最难预料。严重时，可以造成市场“崩盘”；可以造成投资者由巨富立即变为赤贫。在金融投资中，审时度势，采取必要的保值措施至关重要。4.收益性由收益率表示收益率有三种计算方法：名义收益率——票面收益与票面额的比率现时收益率——年收益额与其当期市场价格的比率平均收益率——将现时收益与资本损益共同考虑的收益率在现实生活中，人们还会考虑通货膨胀对收益的影响。[例1]某债券面额100元，期限10年，每年末付息6元，某投资者在该债券发行一年后买入，价格为96元，求该债券的名义收益率、即期收益率和平均收益率。三、金融市场运作流程直接金融四、金融市场的类型五、金融市场的功能——确定价格相当多的金融资产，其票面标注的金额并不能代表其内在价值；其内在价值是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能被“发现”。——提供流动性金融市场的存在可以帮助金融资产的持有者将资产售出、变现。第二节货币市场一、票据与贴现市场3.有真实交易背景的商业票据称“真实票据”；无真实交易背景的商业票据称“融通票据”。我国现行立法强调票据应有真实交易背景；当今发达市场经济国家的票据主要是融通票据。4.票据行为出票、承兑、背书、贴现、保证、提示、付款、追索(本票是典型的商业票据？！)5.票据的特征抽象性（无因性）不可抗辩性流通性（准货币）6.银行承兑票据：一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后者。7.票据市场的交易采用“贴现”方式，因而这个市场也称贴现市场。二、国库券市场4.短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地。5.到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，不能形成有规模的交易市场。三、可转让大额定期存单市场四、回购市场五、银行间短期拆借市场（二）承销方式代销、包销与承销团（三）发行价格溢价、折价、平价、市价、中间价4、债券发行条件（法规）5、股票发行条件（法规略）二、证券的流通市场（一）交易所交易1.证券交易所是证券交易的固定场所。分会员制和公司制两种组织形式。主要有职能：提供场所，制定规则，安排上市，组织监督交易，设立登记公司，公布信息。2.股票交易程序开户、委托、交易、交割、过户。3.价格价格的种类价格的变动分析——经济因素——政治因素——市场行为“空头”即交易商预计证券价格将下降，则售出他的并没有的证券，希望在日后能以更便宜的价格补进从而获利。卖空“多头”是交易商预料某些证券价格将上涨，则买进期货，以便在日后价格上涨时售出而获利。买空债券价值评估2.在其他条件不变的情况下，利率与债券的价格呈反比。3.债券的期限越长，其价格的利率敏感度就越大。因此，投资于长期的证券，其价格变动风险大于投资于短期证券。相应地，长期债券的利息率就要高一些，以补偿投资者所承担的风险。股票价值评估2.企业的盈利，在其发展过程中，不是一成不变的，从而，股东可以分得的现金红利也不是一成不变的。比如，处于创业期和增长期的企业，利润增速不稳定，但却比较高；进入成熟期以后，增长速度会降下来，但却趋于稳定。因而，对股票价值的计算，还需要考虑根据企业在不同寿命期间利润以及红利的不同增长速度。市盈率4.股票价格指数描述股票市场总的价格水平变化的指标。5.交易方式现货交易