公司理财考核要求关于参考书目的建议推荐的参考书目教学安排专题1：资本结构理论专题2：资本预算专题3：长期筹资专题4：财务规划与短期融资专题5：盈余管理绪论企业的最高目标：长期、稳定发展二、企业目标的职能化及财务目标的地位财务目标的地位三、财务管理的目标财务管理的内容、职能和基本原则二、财务管理的基本职能财务预测财务决策三、财务管理的基本原则财务自理原则系统原则责权利结合原则风险与利益兼顾原则财务管理的体制与组织问题二、组织财务管理的环境宏观环境三、经济环境微观环境影响财务管理的基本因素二、风险报酬专题1：资本结构理论研究课堂讨论题订单的困惑订单对利润的影响损益表的困惑技术A与技术B的抉择负债带来的差异杠杆原理资本结构理论重要问题企业价值最大化和股东利益最大化权益的价值在三种情况下都低于￥1000，为什么？三种可能情况下的股东盈利财务杠杆和企业价值——示例杠杆作用和股东报酬Y公司每股收益(EPS)与息前收益(EBI)MM理论Y公司股东在计划资本结构和自制财务杠杆的当前资本结构下的收入和成本自制财务杠杆命题1（无税）：杠杆企业的价值等同与无杠杆企业的价值。命题2（无税）命题2：股东的期望收益率随财务杠杆上升。命题2：股东的期望收益率随财务杠杆上升。命题2的进一步推导命题2的进一步推导MM理论的说明----公司的例子公司的例子股票筹资股票筹资股票筹资债务筹资400万的债券发行对公司状况的分析MM:一个说明无税收MM命题的总结对MM假设的讨论借贷利率借贷利率存在公司税的情况税法中的玄机代数公式的推导利息的减税效应MM命题Ⅰ（公司税）的应用财务杠杆对企业价值的影响MM命题Ⅱ（公司税下）的推理MM命题Ⅱ（公司税）的应用财务杠杆对债务资本成本和权益资本成本的影响加权平均资本成本与公司税加权平均资本成本与公司税公司税下的股票价格和财务杠杆置换日的资产负债表含公司税MM命题的总结小结财务困境成本——一个案例即使D公司面临破产风险，两公司价值仍相同，但D公司的债券属于垃圾债券，债权人可能只愿意出资50元购买。对D公司例子的修正破产的可能性对企业价值产生负面影响。然而，不是破产本身的风险降低了企业价值，而是与破产相关联的成本降低了企业价值财务困境的直接成本清算或重组的法律成本管理费用财务费用财务困境的间接成本人力资本/客户/社会形象代理成本代理成本降低财务困境成本的途径降低财务困境成本的途径降低财务困境成本的途径税收和财务困境成本的综合影响代理成本示例代理成本示例负债-权益比负债-权益比负债-权益比负债-权益比米勒模型—对个人税的考虑米勒模型当TS=10%,TB=50%时对米勒模型的讨论米勒模型的应用米勒模型的应用对米勒模型的批评各国资本结构差异公司如何确定资本结构习题1习题参考答案A.因此,债务计划提供给投资者较高的现金流量B.债务计划下向投资者征收的税收:1350,000*0.3+990,000*0.3+660,000=1362,000权益计划下向投资者征收的税收:1800,000*0.3+1200,000=1740,000美国税收总署在权益计划下收益较高,更希望选择权益计划C.VU=1800,000*(1-0.3)/20%=6,300,000VL=6300,000+[1-(1-0.4)(1-0.3)/(1-0.3)]*13,500,000=11,700,000D.投资者的收益率=投资者个人税后收益/公司价值假设股东要求的个人税后收益率仍为20%VU=1800,000*(1-0.2)/20%=7,200,000VL=7,200,000+[1-(1-40%)(1-20%)/(1-55%)]*13,500,000=6,300,000完全权益下投资者收益率=1,440,000/7,200,000=20%债务计划下投资者收益率=1,399,500/6,300,000=22.2%