最佳PTA期货分析师上海中期任安浅谈PTA后期走势上图截取的是从去年危机爆发至今的PTA910合约走势图，我们可以清楚的看到，在危机之后的商品大反弹行情中，PTA可以说是各大商品中最吸引眼球和反弹幅度令人匪夷所思的品种，在半年的时间内，反弹幅度超过整体下跌的60%。时至今日，后期价格将如何运行，接下来从以下几点展开简要分析：首先，谈谈上游PX的情况。PTA耗时半年的上涨行情，上游PX的上涨是直接原因。PX的价格上涨主要原因是：上游大型炼油厂在金融危机导致的大量成品油库存挤压的情况下，大量削减或放慢了生产进程，导致了生产PX的原料石脑油的供应不足。石脑油的供应不足导致了PX的供应严重不足，此时，下游产业链生产稍微稳定和恢复，就会产生对PX的需求，直接刺激PX的价格大幅上涨，而PX的价格上涨同时作为极为重要的成本因素，传到到PTA的价格中去，作为PTA价格上涨的直接因素。但以上的分析都是代表过去，对于接下来的行情，笔者认为PX价格的持续坚挺存在变数，或者换个角度阐述就是未来PX对于PTA价格的影响可能不将是最核心的因素。以上是PX的价格走势图，之所以说后期PX价格将产生变数，有三个方面原因。第一，石脑油的供应紧张局面还能维持相当一段时间，这是因为成品油依然是全面过剩的大局面，从原油的走势和持仓结构看，大量的持仓分布集中在近月合约，本身这就代表了行情无远途，根据最新的美国能源部报告，原油库存在截止8月7日达到了3.52亿桶，整个成品油的库存状态更是在近20年的最高位，结合近月集中持仓的市场真实表现可以得出原油将运行较长期限的筑底过程，这样的状态会导致炼油厂在总体开工率上面依然选择保守，进而影响到石脑油的供应。这是对PX价格有利的方面。第二，从PX的生产经营利润分析，当与石脑油有350-400美元/吨的价差时厂家才具有生产动能，那么，按照目前亚洲石脑油市场价格662美元/吨CFR日本的价格计算，亚洲PX市场现货船货价格应不低于1012美元/吨，而亚洲地区PX现货船货价格在1130-1150美元/吨CFR左右，因此，目前PX生产厂商利润水平仍然不错。PX直接生产原料是异构级混二甲苯，PX生产商认为PX和异构级二甲苯之间的价差应在180美元/吨以上才能保证利润空间，近期亚洲MX小幅上涨至860-870美元/吨CFR中国，PX价格小幅下跌至1130-1150美元/吨CFR中国，但两者价差表明从成本角度看PX生产利润仍然理想,因此较高的生产利润可能引发生产和开工率的上升。第三，中国地区PX新产能的陆续投产，亚洲地区PX市场供应紧缺的状态将难以出现。今年下半年有四座PX新装置投产，产能将增加320万吨/年。包括中海油的惠州装置（80万吨/年），福佳大化（70万吨/年），福建炼化（70万吨/年）和中石油乌鲁木齐的芳烃装置（100万吨/年）。另外，中国发改委已经批准了在海南儋州洋浦经济开发区建立一座60万吨/年的PX装置。国内未来PX产能的大量投放将压制未来PX的价格走强。接下来谈一下宏观情况。之所以从上游PX直接跳到宏观方面的分析，是因为笔者将PTA自身情况，以及下游聚酯行业甚至终端的情况融入到整个系统中去分析，而不准备简单的罗列供求分析因素和模型。以下这张图就是整体分析的框架（箭头即表示相应的逻辑推导）：这张图显示的分析框架和逻辑适用整体商品市场从危机到目前为止的状态。PTA的情况同样符合。从这个小系统来看，宽松的流动性政策是重要的发动因素，以至于到现在并且在未来都是极其重要的因素。简单来说，如果在未来这个因素被打断，那么整个系统的运行将停止。整体商品包括PTA在内的价格高企，核心就在于这个因素的作用，因此关注货币环境或者政策的变化是重中之重。从目前的情况来看，国内政府坚持宽松货币环境的态度是明确的，但是有一点，在整体货币投放的步伐上面会有所减缓，这个从7月信贷环比大幅下降就可以看出来，下一阶段政府应该会在货币投放后的渠道上面进行管理，而在投放速度上会有控制，整体下半年的货币环境较火热的上半年相比会相对冷一些，因此，如果外部情况在未来相对稳定（外部情况指的是国际货币环境），那么国内货币宽松环境的相对转弱，对整体商品价格的抬升作用将减弱，即便依然有作用，但是力度会有所消退。对于整体下游情况来说，四个因素共同主导着下游聚酯或者终端企业的生产情况。1、危机的恐慌心理还没有完全度过，这导致了整体产业链的库存还维持在相对低位，一般而言，PTA上下游维持在10-15天左右的量。2、原材料价格的上涨和对通胀的预期，这导致了大部分企业的“额外”补库需求，这里的额外指的是超过正常生产销售需要的库存。3、不差钱的货币环境，这使得企业可以顺利的完成上述的补库行为。4、危机过后整个社会常态需求的恢复，这也是上下游企业能够保持一定开工率