应对复杂经济形势货币政策适时适度预调微调中共中央政治局日前召开会议，分析研究上半年经济形势和下半年经济工作。会议明确要求继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大结构性减税政策力度，保持货币信贷平稳适度增长。进入2012年以来，我国经济一直面临着“经济增长下行压力和物价上涨压力并存”的矛盾局面，“稳增长”和“控物价”也成为宏观政策要同时面对的目标。2012年上半年，面对国内外金融形势，我国货币政策在坚持“稳健”基调的同时，进一步丰富了其内涵，增强了政策的针对性、灵活性和前瞻性。针对2012年以来银行体系流动性供求波动有所加大的实际情况，央行加强了对国内外经济金融形势和银行体系流动性供求的分析监测，根据形势变化适时适度进行预调微调，引导货币信贷适度增长，保持合理的社会融资规模，促进金融机构优化信贷结构，继续稳步推进金融企业改革，完善人民币汇率形成机制，促进经济金融平稳运行。针对上半年我国货币政策实施情况，记者采访了部分专家学者。专家们认为，上半年我国货币政策操作主要体现了五大特征：一是较好地把握了稳健的基调，通过合理的力度和节奏体现了稳健货币政策的涵义和特征。自年初以来，央行通过调整公开市场操作力度，确保流动性供应，先后两次降息、两次下调存款准备金率，及时发出确保经济增长和稳定市场信心的信号，为提振信心、扩大内需、促进经济回升发挥了重要作用。“在经济持续下滑的态势下，今年货币政策整体体现了向宽松方向的微调，力度上较为谨慎，不刺激也不激进。”交通银行首席经济学家连平（微博）表示，这是因为今年主要任务是“稳增长”而非“保增长”，谨慎的货币政策操作力度一方面体现了适时适度预调微调的要求，另一方面也防止再次出现大规模刺激计划的现象，比较稳妥。应该说，上半年货币政策较好体现了稳健的特征。二是货币政策在操作上兼顾了货币政策几大目标的相对平衡。货币政策在稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡这几方面都兼顾到了，较好平衡了几大目标之间的关系。“今年以来，在‘稳增长’的政策基调下，货币政策为保持经济稳步发展作出了贡献，也为保障就业提供了有力基础和条件。同时，货币政策在力度上的总体稳健和谨慎，也兼顾了对当前物价水平和潜在通胀压力的考虑，总体表现出来的操作力度有助于维持物价稳定。上半年降息时点基本与国际上几大央行同步，这说明是充分考虑了国际资本流动的因素。”来自工行的分析人士表示。三是今年货币政策操作总体注意数量型工具和价格型工具的搭配，仍以数量型工具为主。2012年上半年，货币政策“大手笔”频频，除了降息、降准，利率市场化已取得实质性进展，人民币汇率波动幅度也有所扩大。来自华安证券的分析人士表示，准备金率下调和公开市场操作频率较高，这主要是因为今年上半年总体季末对流动性需求较大，数量型工具有效“熨平”了流动性不同阶段的波动。第一季度，受外需较为疲弱等因素影响，外汇占款投放的流动性少于上年同期。央行一方面主动调减公开市场对冲操作量，另一方面适当发挥存款准备金工具的流动性调节作用，在2011年12月5日下调存款准备金率0.5个百分点的基础上，今年2月24日再次下调存款准备金率0.5个百分点，保持银行体系流动性处于适度水平。同时，继续完善差别准备金动态调整机制，发挥宏观审慎工具的逆周期调节功能。针对部分经济指标有所回调、1月份贷款相对少增的状况，适时调整了有关参数予以引导，支持金融机构加大对小型微型企业、“三农”等薄弱环节和国家重点在建续建项目的信贷投放。不久后，央行再次宣布，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。随着物价水平的回落并趋于稳定，“稳增长”的意义更为显著。5月中下旬，国务院强调“把稳增长放在更加重要的位置”，为此，一系列新的政策开始酝酿，央行先后于6月和7月两次下调金融机构人民币存贷款基准利率，进一步为“稳增长”提供保障。在有效发挥公开市场的预调和微调功能方面，央行在外部经济环境复杂多变、市场预期有所波动的情况下，公开市场操作加强与其他货币政策工具的协调配合，保持操作利率大体平稳，有效引导市场预期。与此同时，今年4月16日，央行宣布将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价的浮动幅度由5‰扩大为1%。此举顺应了市场的发展，有利于人民币汇率向均衡状态的回归，降低人民币单边升值的预期。四是利率市场化与货币政策操作结合在一起实施，这是今年以来货币政策操作的最大特征。连平表示：“这样一来可以加大降息的力度，二来也有在市场实践中积极试水利率市场化之意，其中尤其是金融机构存款利率浮动区间的上限调整之举对市场影响很大。”今年以来，接连几个月回落至相对低位的CPI数据，为政策的微调预调留出了灵活操作的空间。自2012年6月8日起央行下调金融机构人民币存