货币政策对上市银行利润和股票价格影响的实证研究第1章绪论1.1课题研究背景和意义宏观经济政策与股市息息相关，中国货币政策调控逐渐也把股市的情况作为重要的参考因素。但由于我国市场经济的历史较短，货币政策并不完善，它的传导效率不高，因此研究货币政策对股市的有效性仍然是十分有必要的。作为典型的资本密集型行业，商业银行对货币政策调整较为敏感，商业银行股价也将随之发生变化。因此，利用货币政策工具是否会影响上市商业银行股票价格，以及不同工具的影响将如何发生，本文将分析这些问题，并提出有针对性的解决对策。研究意义：第一，本文能够引导银行更好的实行货币政策，也为中国人民银行在制定货币政策时提供合理的参考。银行作为货币政策的直接执行机构，相应的政策限制了商业银行，通过法定存款准备金率的变化区创造资金的能力，从而影响到资金的供求，投资者的心理预期等基本因素，从而达到实现政策的最终目的。银行可以更清楚地了解货币政策对股市的传导效应，更好地管理和经营自己的业务，有效管理和规避风险，提高市场价值，使银行成为中央银行货币政策的强有力的执行机构。这将确保国家经济的稳定和发展。第二，它可以为研究其他股票的反应提供一个思路。如上所述，整个股票市场由不同行业的上市公司组成。股价波动的结果也是不同板块一起变化的综合结果。那么，货币政策对他们分别有怎样程度的影响，是值得研究的问题。1.2货币政策的有效性和发展趋势分析货币政策已成为世界各国调控宏观经济的必要手段之一。特别是20世纪30年代以来，货币政策在实现稳定价格，充分就业，经济增长以及国际收支平衡四大目标方面发挥了关键作用。依据各国经验，实施货币政策的先决条件更多地关注实体经济的物价是否稳定。如果通货膨胀率过高，中央银行选择提高利率或者提高法定存款准备金率，以达到货币资金回笼，减少货币供应量，调整物价的目的。自1984年到2011年6月，中国的存款准备金率调整次数，已经高达42次，而在2007年这一年内，就进行了10次调整。另外，在2011年的上半年，也进行了6次的小幅上调。法定准备金的调整，似乎已经成为中央银行所拥有的一个“常规性武器”以及“必备性武器”。法定存款准备金率调整采用的是“小步快跑”的调整策略。经常性调整的主要原因包括：（1）防止发生大规模价格上涨，从而导致通货膨胀;（2）避免固定资产的投资增长过快;（3）资金的回笼，为各行业之间的竞争提供了一个相对稳定并且公平的金融环境。从原因分析可以看出，货币政策目标并非主要针对股票市场，但从公司的角度来看，提高法定存款准备金率（信贷紧缩）已经影响了一些依靠银行贷款的公司的业绩和利润，从而也影响到这些企业的股价。随着资本市场的逐步发展和完善，股票价格的波动性与货币政策的调整是否有因果关系，货币政策执行时股价波动性是否是其目标之一，这一系列相关的问题已成为学术界关注的焦点。不同的学者提出了不同的观点，但无法否认的是，央行应该注意股市的异常波动，以达到避免出现股市泡沫或者金融危机的目的。截止到2011年6月，我国大型金融机构的法定存款准备金率，已经达到21.5％，中小型金融机构的法定存款准备金率达到18％。银行的超额准备金率已经到了一个比较低的水平，所以很难完全去替代超额准备金的法定条款。这就可能需要调整资产结构，以实现法定存款准备金率向上调整之后的配置，这一举措，将对银行产生直接的负面影响。以上是从金融工具调整直接影响我国银行的经营环境、经营方法以及流动性的角度进行了分析。这是最为直观的现象和影响。而在本文中，将把这些影响作为中介目标，以观察上市银行股票价格相应是做如何的反应。使用评估模型和指标进行论证判断。1.3货币政策对上市银行股影响的理论分析几十年来的改革以来，我国的第一、第二和第三产业均实现了迅速发展，银行业的发展更是日新月异，金融市场的发展也日益加快，随着我国银行业的发展迅速，很多银行都已经走出国门，实现了上市，我国商业银行上市以后即将站在世界市场同海外跨国公司进行竞争，因此研究商业银行盈利能力以及股价变化的原因是当下的研究热点，货币政策作为是世界各国经常使用的最常见的政策调整工具，其含义是国家通过调控法定准备金率和存款利率等方式来调节货币政策的宽松，以此应对国家可能出现的通货膨胀或紧缩，可以说货币政策是我国的基本调控工具。在此背景下，货币政策的变化会对上市商业银行的盈利能力和股价变动产生何种影响日益成为学术界的研究焦点，就目前来看，我国的资本市场发展也就几十年光景而已，相比于欧美等西方国家，其发展时间过于短暂，因此对货币政策影响商业银行盈利能力的传导机制尚不完善，本文通过上述研究，深入研究，实证研究，对我国银行业的发展如何进一步提升利润空间具有重要意义。第2章变量选取和计量方法上文已经对货币政策与上市银行利润和股价的关系