2010年10月19日证券研究报告莱宝高科(002106.SZ)器件行业评级：买入维持评级公司研究市价（人民币）：32.69元触摸屏繁荣继续推动莱宝业绩继续超预期目标（人民币）：37.95元长期竞争力评级：高于行业均值市场数据(人民币)公司基本情况(人民币)已上市流通A股(百万股)406.88项目200820092010E2011E2012E总市值(百万元)14,019.25摊薄每股收益(元)0.6450.5360.8651.1861.494年内股价最高最低(元)36.91/12.15每股净资产(元)4.845.115.716.387.82沪深300指数3306.16每股经营性现金流(元)0.890.661.091.651.97中小板指数6567.52市盈率(倍)10.7945.5637.7727.5721.88行业优化市盈率(倍)24.3453.8253.8253.8253.82净利润增长率(%)-7.17%-16.96%110.10%36.99%25.99%净资产收益率(%)13.32%10.47%19.71%24.17%24.83%人民币(元)成交金额（百万元）1,000总股本(百万股)329.89329.89428.86428.86428.8634.17来源：公司年报、国金证券研究所80029.1760024.17投资逻辑19.17400iPhone4G与iPad热销继续推动触摸屏市场需求高速增长：苹果三季报显14.17200示iPhone与iPad销量同比环比都出现了高增长态势，而随着更多企业加9.170入平板电脑市场的竞争，我们认为未来触摸屏市场依然可以保持高速增长态势（未来两年复合增速有望超50%）；091019100108100409100706100929触摸屏业务依然是推动公司业绩持续超预期的动力：优质的客户基础与超成交金额莱宝高科国金行业沪深300景气的市场需求势必推动公司触摸屏业务继续超预期；更重要的是，不论从规模，还是从技术实力，莱宝依然是国内最好的触摸屏制造商；持续的技术创新进一步推动公司成长，而半导体创新革命持续将会加快公相关报告司技术创新转化进程，继续推动企业业绩超预期：彩色电子书、柔性显示技术、OLED技术等技术储备将是继触摸屏后推动公司未来成长的重要基1.《触摸屏业务超预期推动股价继续上涨》，2010.8.30础，随着这些技术市场应用的快速成熟，势必加快公司的产业转化；2.《中大尺寸触摸屏项目投资夯实未来高成长》，2010.7.1投资建议多种技术创新与管理团队对行业的精准把握能力构筑莱宝高科的核心投资3.《高亮彩色电子纸等技术创新推动未来成长》，2010.6.1价值；触摸屏业务不仅使这几年高成长的来源，更是公司获得高估值的基础，而彩色电子书、OLED技术储备更凸显了公司充分受益行业创新革命发展脉络。我们维持“买入”评级，上调公司12个月目标价至37.95元，相当于2011年PE32倍。盈利预测我们上调公司2010~2012年盈利预测至371.16、508.47和640.62百万元，同比增长110.10%、36.99%和25.99%，折合每股收益0.865、1.186和1.494元。程兵分析师SAC执业编号：S1130208120262(8621)61038265chengb@gjzq.com.cn-1-敬请参阅最后一页特别声明公司研究重视基本面支撑下的板块股价修复，首选莱宝高科基本面持续向好，板块股价存在修复的要求莱宝高科三季报继续超预我们再次重申此轮半导体股价表现糟糕并非基本面变化所致，大盘股上期，股价理应回归正常涨，板块轮动才是主因。半导体行业依然是A股所有行业基本面最好的行业之一，2010年是全球半导体新一轮繁荣的起点，在行业景气向上趋势远未到头的背景下，板块股价必然存在修复的需求！打破常规，创新思想，我们再次建议投资者围绕着“创新革命，杀手级产品推动行业景气继续上行”来理解此轮半导体繁荣。只要创新动力不减，行业景气趋势就不会改变。自2010年9月30日始，优质半导体企业股价普遍下跌14%左右，更跑输指数25%左右，板块整体股价表现很糟糕。而从估值水平来看，目前上证综指市盈率已经到18.86倍，而优质半导体公司平均估值水平已经回落至37.81倍，与大盘股的估值差距已经缩小。图表1：自10月份大部分优质半导体企业股价普遍跑输指数25%左右证券简称8月始最高股价2010-9-292010-10-15区间内跌幅相对最高价跌幅法拉电子29.6028.3125.25-10.81%-14.70