最新【精品】范文参考文献专业论文杨成义：围绕再融资寻找超额收益杨成义：围绕再融资寻找超额收益资本市场中什么时刻都会存在赚钱机会，关键是如何去挖掘。在越来越多的私募大军中，很多阳光私募另辟蹊径，寻找股市中的另类投资。其中，东源（天津）股权投资基金管理有限公司（下称“东源”）就选择专注再融资。相比权益类阳光私募难看的收益率，东源去年取得了非常好的成绩。根据统计，东源有两只定向增发的产品去年在众多私募中排名前五，收益率超过40%。公司的投资基因缘何如此？东源董事长杨成义在一个春日的下午接受了《投资者报》记者的专访。杨成义告诉记者，东源的核心就是围绕企业再融资做产品，无论定向增发，可转债券、做二级市场的定增驱动，还是并购基金，都是围绕上市公司再融资的一个阶段来投资。“这些阶段都存在超额收益的机会，我们需要做的就是专注，围绕再融资一直研究下去。”杨成义说。T：为什么东源会另辟蹊径，发行再融资相关的产品呢？Y：小的基金在市场上树立一种理念非常困难。目前二级市场进入一个由大资金创造理念的阶段。年初的银行股行情，推动力就是因为他们认为银行股被低估，市盈率市净率低。只有大资金达成一个普遍共识的时候，他们认为的低点才是低点。对于中小投资者来说，你很难把握所谓的价值投资切入点。我们围绕再融资做文章，把价值作为一个评判因素，同时考虑事件驱动，可以解决上述难题。如何判断一个股票短时间有机会？价值投资相当于一个底线，但不一定给你机会，而事件驱动给你提供机会。再融资属于事件驱动，由于新项目投入，公司新业务增长有了想象空间。再不济企业未来成长至少有资金基础，强于其他未融资的股票。另外一个因素是由于做定向增发，成为公司战略投资者，有和上市公司充分的沟通，当然这种信息沟通不一定是内幕信息，但是对公司会理解得更加详细。事件驱动因素很多，只要某个事件的发生对于一类产品或者某些产品有影响，都可以称之为事件驱动，譬如去年的券商创新大会。由于创新大会，本身券商业务能得到快速的发展，业务范围得到拓展，由单一的经纪投行资管业务，变成了可以做信托的银行功能，可以做一个平台业务，影响深远。初期股市没有反应，我们当时就看中了机会，投资了宏源证券的定向增发。此外，像雾霾、水资源污染等等事件，对于供水类，净化水等类型的上市公司就是一个事件。只不过影响有的是短期的，有的是长远，身处其中，要有能力判断这个事件会往哪一个方面走向，当然这也是比较艰难的。T：由于股市低迷，很多定向增发的股票都出现了破发，参与定向增发的投资者损失惨重。你们公司一个很重要的方向就是投资定向增发产品，你怎么看待这种现象？Y：定增股票也是周期性质，前年以来基本上投资定增的投资者都发生了亏损。刚开始我们也走了弯路，从历史数据来看，投资定向增发会有明显的超额收益，我们做了类似ETF产品。但问题是你能不能持续拿到资金，将所有的定向增发股票买进。另一个问题是去年以来，大家都在买进，折扣率越来越低。投资定增，看中的就是可以有折扣率换一年的期权。我们认为25%的折扣率是合适的，但最低的时候折扣率低到3%～5%，这样的投资根本不合算。后来，我们能克服了这些问题，发行的定向增发产品收益也不错，最重要的是选对了定向增发的公司，不能是所有的定增公司都投资。我们不仅要看折扣率，还要看公司的基本面，考虑未来的成长。定增的折扣率从去年下半年以来，也有了明显的提升。投资胜在专注T：你说你们找寻市场中的超额收益的机会，如果说这是一块宝藏，所有的投资者都会进入，这样的话，超额收益不就不存在了吗？Y：实际上，市场中有无数的赚钱机会，最终你有没有赚到钱，最根本的原因在于，你有没有专注坚持。如果一个企业一个投资团队，经历有限，不断被各种机会所诱惑，不专注，成绩肯定不会好到哪里去。例如之前华夏基金的王亚伟专注重组，不是只有他发现，其他的人也都知道重组股的收益，但为什么没有人能像他一样？原因就在于王亚伟主要关注重组股，他对重组股能有深刻的研究，因此能够抓住大部分重组股的机会。譬如涨停板敢死队，那些赚大钱的投资者，就关注涨停板的机会，关注一个点，才能成功。巴菲特能赚钱，也是始终遵循一条赚钱理念。获取超额收益就要专注，我们团队专注再融资一件事。很多机构在市场波动中，在轮动中市场寻找机会，但你不可能是板块轮动的倡导者，你的理念不可能就是市场的理念。市场理念没有对和错，不是创业板必须高市盈率蓝筹股就应该低市盈率，取决于资金对于每一个理念是否认可。如果去追随，很容易被套。不过这类机会，通常有一个天花板，资金量小的话还好说，如果你资金量大的话，也可能被套进去，在资本市场忌讳有个强大的机构对手。定增也如此，如果你将所有的股份都拿过来，后续很难离场。当然你如果够足够大的话，你就是市场的理念。中国是投机市场，大部分人是追随者，