公司研究DONGXINGSECURITIES2010年5月24日国际产业转移带来投资机会推荐/维持——广东鸿图（002101）调研快报广东鸿图调研快报东兴杨丽萍yanglp@dxzq.net.cn010-66507311证林阳执业证书编号：S1480208070051券调研事件：快近日于北京约见广东鸿图董事长、董秘，了解公司生产、经营及未来发展计划等情况。报问题1：公司目前订单情况？公司主要产品为汽车零部件与通讯件压铸件，2009年两者营业收入占比为70%：30%。目前汽车压铸件订单饱满，国外订单情况好于国内，国外客户有通用、克莱斯勒等；国内客户为广汽本田、东风本田等。通讯压铸件订单和去年持平，主要由于CDMA项目投资进程低于预期，华为等部分订单推迟，若未来国家加大投资力度，订单可能会有较大幅度增长。整体而言，公司2010年产能供不应求，目前在手订单饱满，全年以“三班倒方式”排产，月产销量在1500-1600吨左右，全年总产销量近1.9万吨，同比2009年1.4万吨增长36.7%。问题2：公司铝合金压铸件未来增长空间？2001年以来，我国压铸件年均增长率达13.25%。铝合金压铸件应用范围较广，其中大部分（各国不一样，基本比例在45%-80%之间）应用于汽车工业，因而其增长主要来源于汽车产量的增加及汽车用铝合金件比例的增加。汽车产量的增加：国内汽车行业中长期增长的理由有三，首先，按照汽车产业发展经验，人均GDP达到3000美元，汽车消费将进入平稳成长期，2008年国内人均GDP达到3300美元，表明中国将进入一个汽车消费的新阶段。其次、2008年中国汽车出口68万辆，占汽车生产量的7.29%，根据国外发展经验，该比例具有较大的提升空间。再次，在国家平衡经济结构、提高居民收入、扩大内需的宏观精神下，汽车消费将在未来较长一段时期内受到政策面的鼓励与支持。表1日本、韩国汽车快速发展阶段总结及中国汽车产量增速预测国内消费实际时间区间经历时间(年)生产量CAGR%出口CAGR%CAGR%GDPCAGR%日本1965年-1990年268.29%6.55%13.58%5.40%韩国1989年-1996年812.33%10.27%16.42%7.74%中国预测2008年-2018年1012.37%11.18%22.06%8.02%资料来源：CEIC敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券调研快报P2国际产业转移带来投资机会DONGXINGSECURITIES汽车铝合金件比例的增加：随着汽车工业节能减排标准的提高，汽车轻量化将导致铝合金需求量的增加。2006年欧美日的小汽车平均用铝量达到127kg/辆。欧洲铝协（EAA）预测，在2015年前，欧洲小汽车用铝量将增至300kg/辆。汽车重量每减轻10%，最多可实现节油8%。每使用1kg铝，可使汽车寿命期减少20kg的尾气排放。在下游需求增长的情况下，预计我国铝合金压铸件行业未来两年仍有可能保持10%以上的增长速度。问题3：国内竞争格局及公司竞争对手情况？目前国内压铸件企业整体水平较低，行业集中度非常低，年收入超过5亿的不足10家。压铸业发达的国家行业集中度较高，单个企业规模较大，如国际规模较大的压铸企业销售收入在60亿美元以上。因此国内压铸件行业存在较大的整合机会，公司成长空间较大。表2压铸件产品主要生产企业公司压铸机设备主要产品备注拥有压铸机135台，年产压铸件8万吨。其子公司渝美压铸有限公司计划装备铝合金：摩托车、汽油渝江压铸集团2500吨至3500吨压铸机13台。机、高速艇件等专业压铸厂拥有250吨至3000吨以上压铸机共30铝合金：汽车件、通讯广东鸿图余台。件、机电件等专业压铸厂拥有日本、瑞士125吨至1650吨压铸广东文灿压铸有机62台，年生产能力近2万吨，产品铝合金：家电件、机械限公司80%出口件、通讯件、汽车件等专业压铸厂铝合金：家电产品、煎漳州灿坤实业有烤器、熨斗、咖啡壶、为灿坤集团内部配限公司压铸机162台汽车缸体、缸盖等套上海乾通汽车附25台1500吨-3550吨（04年数据，无铝合金：汽车件、机械件有限公司最新数据）件等为上汽配套东莞长安鸿图制125吨至1800吨压铸机55台，压铸件铝合金：通讯件、汽车造厂有限公司年生产能力逾万吨。件、电器件等专业压铸厂资料来源：公司公告、东兴证券表3广东鸿图分类产品主要竞争对手汽车类铝合金压铸件通讯设备类铝合金压铸件机电类铝合金压铸件上海乾通汽车附件有限公司、长春一汽联合压铸有限公广东东莞鸿图制造厂有广东文灿压铸有限