国债期货基础介绍联系人：刘鹏021-60875161联系人：魏玉敏021-60933161证券分析师：赵婧S0980513080004，021-608751742013年8月目录交易规则相关概念交易策略规律探索1.交易规则1.1国债期货定义•国债期货作为利率风险管理工具，属于金融期货中利率期货的一种，是指买卖双方通过有组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交割的国债交易方式。•预计2013年8月16日推出，距2012年2月13日推出仿真交易已近1年半。已经顺利完成TF1203、TF1206、TF1209、TF1212、TF1303、TF1306六个合约的仿真交割。•2012年5月10-6月15日，举办第一届国债期货仿真交易机构投资者大赛，32家证券公司参与。•2012年11月26日-2013年1月18日，举办第二届国债期货仿真交易机构投资者大赛，30家银行和22家证券公司债券交易部门参与。1.2合约条款合约标的面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债可交割国债合约到期月份首日剩余期限为4至7年的记账式附息国债报价方式百元净价报价最小变动价位0.002元合约月份最近的三个季月（3月、6月、9月、12月）交易时间9:15—11:30，13:00—15:15最后交易日交易时间9:15-11:30涨跌停板幅度上一交易日结算价的±2%最低交易保证金标准合约价值的2%最后交易日合约交割月份的第二个星期五最后交割日最后交易日后的第三个交易日交割方式实物交割交易代码TF上市交易所中国金融期货交易所资料来源：WIND、国信证券经济研究所分析师整理1.2合约条款（续）•COBT合约对比：2年期国债期货3年期国债期货5年期国债期货10年期国债期货30年期国债期货面额20万美元，票面额20万美元，面额10万美元，票面利面额10万美元，票面面额10万美元，票面合约标的面利率6%，2年期名票面利率6%，3年率6%，5年期名义标准利率6%，10年期名义利率6%，30年期名义义标准国债期名义标准国债国债标准国债标准国债待偿期至少2年9待偿期至少1年9个待偿期至少4年2个月以待偿期为15年不可赎个月~3年，且发月~2年，且发行时上，且发行时的到期期待偿期6.5~10年的中回国债，或待偿期至可交割债券行时的到期期限的到期期限不超过5限不超过5年3个月的中期国债少15年的可赎回长期不超过5年3个月年3个月的中期国债期国债国债的中期国债报价方式百元报价最小变动价位1/128点1/128点1/128点1/64点1/32点合约月份最近的5个季月（三、六、九、十二季月循环）最近的3个季月合约月份的最后一合约月份的最后合约月份的最后一个工交割月份倒数第7个工交割月份倒数第7个工最后交易日个工作日一个工作日作日作日作日最后交易日后的连最后交易日后的最后交易日后的连续三合约月份的最后一个合约月份的最后一个最后交割日续三个工作日连续三个工作日个工作日交易日交易日交割方式联邦储备国债登录转账系统（实物交割）初始保证金比例0.17%-0.71%1.13%3.67%涨跌限制无1.2合约条款（续）•交易流程图简示：时机期权百搭牌期权最后交割日交割月首日最后交易日t2013/9/182013/9/12013/9/13（11:30结束）转换期权月末期权滚动交割集中交割1.2合约条款（续）•MARGINCALL公式：•假设做多期货合约，最低保证金要求(MaintenanceMargin)为，初始保证金(InitialMargin)为若期货价格由下跌至，则不爆仓的要求为，即：•例：最低保证金要求为2%，做多一手价值100万元的合约。若预期五年期国债收益率上升20bp，期货合约价值相应下跌1%至99万元，则最低保证金要求为99*2%=1.98万元。为了不需补缴保证金，初始保证金最少应缴1+1.98=2.98万元。1.3重要条款剖析•报价：最小变动价格为0.002元，合约报价为0.002元的整数倍。•下单数：最小下单数量为1手，市场指令每次最大下单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为200手。•持仓量：指未平仓合约的单边数量。•交易时间：9:10至9:15为集合竞价时间，9:10至11:30、13:00至15:15为连续竞价时间。其中，9:10至9:14为申报时间，9:14至9:15为撮合时间；可能存在套机机会。市场上午交易时间下午交易时间银行间9