2010-8-3研究报告：华谊兄弟（300027）：传媒股中的茅台（五）——网络视频版权销售有望持续提升公司盈利能力文化与传媒业——影视业维持评级：长线买入相对沪深300表现公司网络视频业务有望持续提升公司盈利能力：网络版权收入将成为公司新的利润增长点，几乎没有增量成本，贡献的几乎都是纯利润。8月2日酷6购买了华谊兄弟2010年新剧作的全部版权，假设公司每集电视剧售价5万元，将产生5万元*495集=2475万元的版权销售收入。这还不包括销售给其他门户网站的版权收入。增厚公司2010年每股收益0.0632元；表现1m3m12m华谊兄弟22.3423.8625.89我们上调公司2010-2012年EPS到0.526/0.869/1.236元，当前沪深30014.40-5.49-22.38股价对应2010-2012年PE分别为65.5/39.6/27.9倍。下半年《唐山大地震》、《非诚勿扰2》、《狄仁杰》等电影票房仍存在超预市场数据2010.8.3期可能；网络视频版权销售和价格上升有望超预期；三网融合当前价格（元）34.45具体政策的陆续出台对内容提供商的利好。维持公司“买入”52周价格区间（元）21.44-45.90总市值（百万）11582的投资评级。流通市值（百万）2895总股本（万股）336流通股（万股）84日均成交额（百万）134近一月换手（%）108.18相关报告2010-7-28《华谊兄弟（300027）：传媒股中的茅台（四）——《唐山大地震》奠定公司全年业绩》2010.6.25《华谊兄弟（300027）：传媒股中的茅台（三）——参股掌趣科技，思路清晰布局全娱乐》2010-6-11《传媒股中的茅台（二）——是捕捉一个大的潮汐，还是追逐每个细小的浪花？》2010-4-28《华谊兄弟（300027）：传媒股中的茅台（一）》分析师栾雪飞执业证书编号S0350210060002电话：0755-83716973邮件：luanxf@ghzq.com.cn分析师申明：预测指标200820092010E2011E分析师申明，本报告所表述的所有主营收入（百万元）407.38605.991288.861672观点准确反映了分析师对上述行营业利润（百万元）103.6114.89227.83374.35业、公司或其证券的看法。此外，净利润（百万元）84.0286.17170.87280.76分析师薪酬的任何部分不曾与，不摊薄每股收益（元）0.250.260.5260.869与，也将不会与本报告中的具体推摊薄每股净资产（元）1.488.89.510.8荐意见或观点直接或间接相关。（）ROE%27.45.712.3214.282010年8月3日公司网络视频业务2010年有望超出市场预期8月2日，酷6网与华谊达成深度战略合作，华谊旗下10家工作室，2010年新出品电视剧的新媒体版权将全部授予酷6，酷6网将成为华谊的视频网站独家播放平台。这是酷6网继5月20日宣布与国内最大的民营影视制作公司海润影视达成战略合作之后的第二次动作。酷6网将为华谊开辟“华谊专场”，频道将网罗华谊的所有经典热播剧。代表剧目包括电视剧版《风声》、《大时代》、《倚天屠龙》、《追捕》等近600集新剧。同时，2010年华谊计划拍摄的各类题材剧也将放在“华谊专场”与网友见面。华谊新剧的视频官网也将落户酷6网，酷6网将为华谊旗下所有新剧建立视频官网。这是华谊第一次将旗下所有工作室的新作品统一交由一家新媒体网站合作，双方将为视频媒体与传统影视媒体跨平台牵手协作创造合作典范。我们认为：此次酷6网与华谊达成的深度战略性合作，是基于双方对各自品牌和经营理念的认知，华谊旗下新剧将在酷6网平台上获得全方位推广，这不论对视频行业与影视公司的深入合作，还是为视频网站自身健康发展，都将起到示范作用。2010年以来，网络视频版权费继续快速增长。据媒体报道，新版《红楼梦》版权被盛世骄阳以20万元/集的高价买下，给新媒体购买电视剧版权立了一个新的价格高地。公司电视剧均价也达到3-5万元/集（2009年均价仅3000元/集），网络版权收入将成为公司新的利润增长点，几乎没有增量成本，贡献的几乎都是纯利润。预计该部分2010年为公司贡献净利润2000-3000万元，增厚EPS0.06-0.09元。公司盈利增厚预测：假设公司每集电视剧售价5万元，将产生5万元*495集=2475万元的版权销售收入。这还不包括销售给其他门户网站的版权收入。增厚公司2010年每股