股票研究家用电器[2008.11.17]2008年第38期细分行业评级白色大家电增持小家电谨慎增持国泰君安研究所家用电器行业动态周报行业动态周报黑色家电中性重点推荐公司王稹方馨格力电器增持美的电器增持21-38676720021-38676685青岛海尔增持wangzhen@gtjas.comfangxin@gtjas.com家电企业市场表现92008中国家电行业景气监测报告：景气指数回一周涨跌幅（％）落本报告导读：换手1周1月1年99月空调出口区域分布：欧美下滑，亚洲拉美稳浙江阳光23.127.814.7-26中有升华帝股份23.526.019.2-46深康佳A14.723.820.4-11美菱电器16.423.719.4-56目录：小天鹅A14.622.622.6-61盾安环境17.522.37.6-37行业要闻点评佛山照明10.521.9-4.6-52¾2008中国家电行业景气监测报告：景气指数回落TCL集团8.221.14.5-50¾9月空调出口区域分布：欧美下滑，亚洲拉美稳中有升澳柯玛58.020.943.2-37¾2008年9月份洗衣机零售市场监测分析合肥三洋13.520.0-9.8-12¾2008年9月份电冰箱零售市场监测分析*ST厦华14.619.8-11.3-75¾国内平板电视启动大规模降价雪莱特13.519.5-1.6-61¾美第二大电子零售商CircuitCity破产格力电器4.017.514.7-31德豪润达17.317.121.2-59上市公司一周要闻回顾与点评美的电器3.617.0-3.6-59伊立浦76.116.417.4-57¾盾安环境：澄清高价囤积原材料传闻（点评）四川长虹7.715.46.3-57¾TCL：公告10月销量数据青岛海尔4.313.815.2-49¾四川长虹：为控股子公司广东长虹追加信用担保1亿元三花股份7.913.3-4.3-61*ST厦华：更改资产抵押章程，更换财务负责人¾海信电器9.712.27.6-43¾三花股份：第二大股东再次减持苏泊尔2.910.518.7-45¾美菱电器：四川长虹持股比例增至16.98%九阳股份9.59.224.4-13图1：2008年9月份洗衣机零售市场份额图2：2008年9月份冰箱零售市场份额家电板块走势图表1：9月空调出口区域数据1月内板块走势图表2：TCL10月销量数据20%家用电器上证综合指数10%0%-10%-20%081020081027081103081110请务必阅读正文之后的免责条款部分。行业动态周报行业要闻点评2008中国家电行业景气监测报告：景气指数回落11月11日，国家统计局经济景气监测中心和北京中怡康公司首次发布《2008中国家电行业景气监测报告》。报告显示，2008年前三季度，反映家电行业运行状况的景气指数分别为100.8点、100.5点、99.8点。第二季度和第三季度景气指数分别下滑了0.3点和0.7点。据预测，家电行业景气指数在第四季度将回落至99.7点，较第三季度回落0.1点。第三季度的7、8、9月份，国内家电产品零售额同比增速分别为18.8%、18.6%和30.3%，而第一季度的1、2、3月份，国内家电产品零售额同比增速分别为27.1%、10.4%和32.0%。预警指数下降但仍是“绿灯”，生产指数波动下滑。前三季家电行业预警指数分别为103.3点、100.0点和96.7点，预计第四季度将进一步降至93.3点。生产指数分别为97.9点、98.0点和97.1点，预计四季度小幅反弹至97.2点。今年前三个季度，家电行业的产品出厂价格指数分别为100.6、100.4和100.2，主要受到彩电价格下滑的影响。利润逐步趋于零增长，投资增速波动下滑。第一季度到第三季度，家电行业季节调整后的利润增速分别为33.6%、18.1%和7.3%。家电行业投资同比增速(季节调整后)分别为30.7%、31.9%、37.5%；若扣除价格因素，家电行业投资是不断下滑的。值得欣喜的是：第一，家电企业应收款回收及时。2008年前三个季度家电行业累计应收款同比增长不到7%，而去年同期增幅高达34%以上。第二，家电行业库存控制得比较好。家电行业通过收缩产能减少了原料、半成品和成品的库存，这是非常必要的。第三，近期主要原材料和能源价格大幅度下降，生产企业的成本压力有望减轻。国泰君安点评：家电行业景气指数的回落是意料之中的。一季度的较高增长体现了过于乐观的预期，但二季度开始，世界经济放缓、人民币升值、房地产成交低迷乃至天气等因素给国内外市场