Chapter10知识要点内容提要10.1外汇市场1.外汇市场的类型2.外汇市场的特征3.外汇市场的结构——外汇市场的参与者外汇市场的结构——外汇市场的参与者外汇市场的结构——外汇市场的参与者外汇市场的结构——外汇市场的参与者外汇市场的结构——外汇交易的层次4.外汇市场的效率5.主要国际外汇市场与外汇交易系统世界主要外汇交易系统10.2即期外汇交易（SpotTransaction）1.即期外汇交易的主要作用即期外汇交易实例外汇交易的规则2.即期外汇交易的报价——报价方法报价行报价的依据3.交叉汇率的套算（例：p279）4.套汇（Arbitrage）a.直接套汇b.间接套汇间接套汇应用若以Eab表示1单位A国货币以B国货币表示的汇率，Ebc表示1单位B国货币以C国货币表示的汇率……，Emn表示1单位M国货币以N国货币表示的汇率，那么，对于n点套汇，其套汇机会存在的条件为：定理：如果三点套汇不再有利可图，那么四点、五点以至n点的套汇也无利可图。几点说明10.3远期外汇交易（ForwardTransaction）①远期外汇交易的含义②远期外汇交易的汇价——远期汇率的标价方法银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。例一：在香港外汇市场上，美元即期汇率为USD1=HKD7.18000，三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点。则在直接标价法下，三月期美元汇率为USD1=HKD（7.8000+0.0500）=HKD7.8500六月期美元汇率为USD1=HKD（7.8000-0.0450）=HKD7.7550例二，在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为GBP1=USD1.5500，一月期美元升水300点，二月期美元贴水400点。则在间接标价法下，一月期美元汇率为：GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200二月期美元汇率为：GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“小数～大数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“大数～小数”。在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“大数～小数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“小数～大数”③远期汇率升贴水的计算④远期外汇交易的应用a.套期保值（Hedging）套期保值实例b.外汇投机（ExchangeSpeculation）外汇投机基本操作c.抛补套利（coveredinterestarbitrage）抛补套利与非抛补套利抛补套利基本操作抛补套利实例5.择期远期外汇交易（OptionalForwardExchange）择期交易的应用10.4掉期交易（SwapTransaction）10.5外汇期货业务（1）交易所（2）清算所（3）佣金商（4）市场参与者期货合同金额标准化交割日期固定化交易方式采取在交易所内公开喊价，竞价成交外汇期货市场实行会员制期货交易的买方和卖方通过清算所结算期货交易实行保证金制度价格波动有规定幅度外汇期货合同绝大部分都通过对冲的方式了结这两项业务既有相似之处，又有明显差异：（1）市场结构不同（2）市场参与者的广泛程度不同（3）合同内容不同（4）报价方式不同（5）现金流动的时间模式（6）实际交割（1）套期保值又称对冲，指交易者目前或预期未来将有现货头寸，并暴露于汇率变动的风险中，在期货市场做一笔与现货头寸等量而买卖方向相反的交易，以补偿或对冲因汇率波动而可能带来的损失。一般来说通过做套期保值可以达到两个目的：一是锁定资金成本，二是保护资金的收益。外汇期货交易的运用某美国进口商6月份签订了从英国进口设备的合同，金额为25万英镑，9月份支付货款。若付款时英镑汇率上升，则美国进口商的进口成本就会上升。假定签约当日英镑的即期汇率为1英镑=1.4650美元，而3个月英镑远期汇率却高达1英镑=1.4950美元，于是进口商预计3个月后英镑的即期汇率将升值。为规避英镑升值可能造成的损失，决定进行买入套期保值，买入10份9月份到期的英镑期货合约（每份合约的标准金额为2.5万英镑）。美国进口商成本=1.5000×25–0.25=37.25万美元单位成本=37.25/25=1.49US$/￡即实际购买英镑的汇率为1英镑=1.4900美元，固定了进口成本在1英镑=1.4950美元以下该进口商利用期货合同的对冲可以得到2500美元的差价，以此期货市场上的收益来弥补现货市场上用高价（1：1.5000）购买英镑的损失。10.6外汇期权业务（1）合同签