2012年债券市场半年分析报告2012年1-6月，受存款准备金下调和降息等因素的影响，货币市场利率稳中有降，分别在一月、二月和六月迎来三个峰值，整体呈现下降趋势。债券市场资金面整体趋于宽松，利率债收益率平均下行24BP，信用类收益率曲线平均下行83BP，收益率曲线整体呈现明显下行的趋势，中债综合指数冲高回落。二级市场交投较上年更加活跃。一、世界经济形势1.欧洲形势2012年，欧洲仍然深陷债务危机之中，经济形势毫无起色。欧盟和欧元区的经济景气指数等重要指标在经历了年初的小幅反弹后，继续保持着下降态势，不过整体降幅与2011年相比已有所减缓。经济景气指数从2011年底的92.0（欧盟）和93.3（欧元区），反弹至2月的93.9和94.4，随即一路下滑至6月的90.4和89.9，创下两年来的新低。分项指标当中，工业信心指数、服务业信心指数和建造业信心指数的走势与经济景气指数基本一致，消费者信心指数却稳定上行，零售业信心指数则剧烈波动。图1欧盟与欧元区经济景气指数数据来源：ec.europa.eu2.美元指数以及波罗的海干散货指数（BDI）美元指数从2011年底的80.1780，经历了2012年初一段时间的低迷后，于5月快速上升，6月底报收于81.6270，态势恰与欧洲经济指标相反。波罗的海干散货指数于1月快速下跌，从2011年底的1738点跌至1月底的680点，随即缓慢上升，6月底报收于1004点。这一走势与2011年上半年走势基本一致，区别在于2011年1月的跌幅相对较小（从2010年底的1773点跌至1107），但这与2010年11月和12月的持续下跌有一定关系。总体来看，2012年BDI指数仍略低于2011年上半年的整体水平，反映当前的世界贸易活动仍处于较不活跃的状况。二、国内经济形势1.CPI今年上半年，全国居民消费价格指数不论是同比还是环比都保持下降态势,6月更是创下同比2.2%，环比-0.6%的两年来的低点。1-6月，全国居民消费价格比去年同期平均上涨3.3%，而2011年上半年则同比上涨5.4%。图2CPI走势图数据来源：www.stats.gov.cn2.PPI上半年，全国工业生产者出厂价格指数同比数据持续下降，环比数据则先升后降。6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%，环比下降0.7%。上半年同比下降0.6%，而去年上半年同比上涨7.0%。3.PMI今年上半年，中国制造业采购经理指数（PMI）从1月的50.5上升至3月的53.1和4月的53.3，然后于5月快速回落至50.4，6月进一步下降至50.2，但仍然保持在临界值（50）以上。从形态上看，PMI与欧洲的经济景气指数的走势相仿，说明在很大程度上受到了全球经济形势的影响。相比去年，2011年1-5月PMI一直保持在52以上，只有6月为50.9。4.规模以上工业增加值6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.76%。1-6月份，规模以上工业增加值同比增长10.5%。5.进出口贸易2012上半年，全国进出口总值为18398.4亿美元，同比增长8%，其中：出口9543.76亿美元，增长9.2%；进口8854.64亿美元，增长6.7%。进出口贸易额在经历了年初的快速下滑后迅速反弹，5月单月贸易额达到一年来的最高点，6月环比下降4.34%。三、国内金融市场状况1.存贷款余额截至6月末，金融机构人民币各项存款余额为88.31万亿元，同比增长12.3%，比上月末高0.9个百分点，比上年末低1.2个百分点，上半年人民币存款增加7.38万亿元，同比多增425亿元。人民币贷款余额59.64万亿元，同比增长16.0%，分别比上月末和上年末高0.3和0.2个百分点。上半年人民币贷款增加4.86万亿元，同比多增6833亿元。2.货币供应量6月末，广义货币(M2)余额92.50万亿元,同比增长13.6%，比上月末高0.4个百分点，与上年末持平；狭义货币(M1)余额28.75万亿元,同比增长4.7%，比上月末高1.2个百分点，比上年末低3.2个百分点；流通中货币(M0)余额4.93万亿元,同比增长10.8%。上半年净回笼现金1465亿元。3.准备金、利率调整：2011年以来历次货币政策调控一览2012年2月24日，中国人民银行决定从2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。2012年5月12日，中国人民银行决定从2012年5月18日起，下调存款类