行业跟踪增持维持国储拍卖尘埃落定，压力完全释放2006年4月18日¾40万吨国家储备糖第一批竞卖于今日下午全部结束。本期国储糖竞卖挂牌91996吨全部成交，最高5060元/吨，最低价相关研究4740元/吨，平均4871.98元/吨，竞拍价格大大高于市场预《南宁糖业投资速递200503》期。我们可以大胆确认前期4530元/吨的价格将成为新榨季《2005-06制糖行业年度报告》开榨之前的底部。国内糖价将会继续上涨态势。《制糖行业跟踪报告200507》¾拍卖前期，有不少地区的经销商都停止报价，静待最终拍卖《制糖行业跟踪报告200508》结果。到拍卖结束，现货和期货大幅彪升，现货价格报价由《制糖行业跟踪报告200509》昨日的4530元/吨迅速上升至4650元/吨，而南宁批发市场《制糖行业跟踪报告200511》价格多个合约涨停。我们认为拍卖价格将使得那些犹豫不决《制糖行业跟踪报告200512》的采购商入场采购，毕竟消费旺季已经到来。《南宁糖业跟踪报告200603》《制糖行业跟踪报告200604》¾中国糖市与国际糖市的联系越发紧密。首先，我国是一个食糖的净进口国。其次，我国制糖行业的集中度日益提高。广西的产量已达到全国的60％。再次，食糖与原油的价格联系日益紧密，而我国又是一个对国外原油有较大依存度的国家。最后，国内制糖企业的操作水平日益提高。因此3月以来国内和国际糖价的背离走势不应长时间存在。¾今日，2006年云南产销形势会议召开。会上，基本明确了本榨季的产量和需求量。本榨季的产量为880万吨，由此判断可供消费量为1030万吨，还包括国储糖80万吨，70万吨进口糖（古巴糖40万吨＋一般贸易30万吨）。消费量1020万吨。我们仍持有这样的观点，80万吨国储糖今年不会完全入市。如果入市，则还会收储。所以，今年供不应求的状况依然维持，这也正是糖价上涨的基本动力。资料来源：海通证券研究所¾南宁糖业股票将于明日复牌。经过一星期的沟通，南宁糖业股权分置改革方案最终确定。对价水平由前期的2.8股提高至3.3股，同时提高了分红比例，2006和07年利润分配比丁频例不低于当年实现的可分配利润的由50%上升至70%。其余86-21-53594566-6123承诺不变，达到市场预期。我们仍给予公司10x的PE估值dingpin@htsec.com水平，则公司的股价应在9.90元之间，按照公司实施10送3.3的股权分置改革方案，则合理股价为13.17元，相对现在海通证券研究所股价仍有23.63％的上涨空间，我们再次重申买入的投资评上海市淮海中路98号17层级。电话：86-21-53594566证券证券EPS（元）投资评级传真：86-21-53858543代码简称2004A2005A2006F上期本期http://www.htsec.com000911南宁糖业0.4550.130.99买入买入本报告中的信息均来源于公开可获得资料，海通证券研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。海通证券研究所行业月度跟踪·制糖第一批竞拍结果高于市场预期，底部确认自3月以来宏观调控有如泰山压顶一般压在国内糖价上，导致国内糖价与国际糖价走势出现了背离。3月7日，国家发改委、商务部、发布15号公告，将于近期投放国家储备原糖40万吨，4月11日再次发布公告，将于4月18日、4月25日、5月23日和5月30日分别向市场投放9.2万吨白砂糖，共计投放36.8万吨，拍卖底价为3800元/吨，同时只允许用糖企业参加本次拍卖。从3月以来，国内糖价由最高的5500元/吨下调至4530元/吨。第一批拍卖结果将对后三批拍卖构成显著影响。其平均4871.98元/吨（最高价5060元/吨，最低价4740元/吨）的价格也大大高于市场预期。我们可以大胆确认前期4530元/吨的价格将成为新榨季开榨之前的底部。国内糖价将会继续上涨态势。表12006年4月18日国储糖拍卖数量分布交货仓库商品名称数量（吨）交货时间辽宁阜新飞雪糖厂仓库一级白砂糖99002006年4月25日－5月11日山东日照糖厂仓库一级白砂糖60002006年4月25日－5月6日山东星光糖厂仓库一级白砂糖99002006年4月25日－5月11日内蒙古包头糖厂仓库一级白砂糖126002006年4月25日－5月15日内蒙赤峰富龙糖