金融衍生工具投资轶事：武汉一女子炒期货杯具啊中国企业之殇全球范围内的衍生品亏损排名衍生工具概览一、衍生工具的作用二、远期合约三、期货合约期货与远期的区别功能一：规避风险套期保值的原理功能二：价格发现期货特征每日无负债结算制度小组作业1四、互换合约五、期权合约衍生工具小组作业2小组作业3第二节利率风险管理一、利率风险的衡量二、利率风险套期保值小组作业4第三节期权与公司金融一、期权的几个基本概念（一）期权的类型（二）行权价格（执行价格、敲定价格、履约价格）（四）到期日期权持有人有权履约的最后一天二、期权价值的构成当期权处于有价状态时，买权内含价值等于标的资产价格与履约价格之间的差额，卖权价值等于履约价格减去标的资产价格；当期权处于平价或无价状态时，买卖权内含价值均等于零。★买权内含价值=max（S－K,0）★卖权内含价值=max（K－S,0）如果该项标的资产在到期日的市价为60元，则期权有价。买权内含价值=60-50=10（元）（二）时间价值▲期权卖方要求的高于内含价值的期权费，它反映了期权合约有效时间与其潜在风险与收益之间的相互关系。▲一般地，期权合约剩余有效时间越长，时间价值也就越大。▲通常一个期权的时间价值在它是平价时最大，而向有价期权和无价期权转化时时间价值逐步递减。▲当期权处于有价状态时，时间价值等于其期权合约价格（C为买权价格，P为卖权价格）减去其内含价值。标的资产的风险直接影响其价格（三）期权价值、内含价值、时间价值之间的关系♥从静态的角度看:期权价值在任一时点都是由内含价值和时间价值两部分组成（一）买入买权交易者通过买入一个买权合约，获得在某一特定时间内按某一约定价格买入一定数量标的资产的权利，以便为将要买入的标的资产确定一个最高价格水平，或者用其对冲期货部位，从而达到规避价格上涨风险的保值目的。（二）卖出买权交易者通过卖出一个买权合约，获得一笔权利金收入，并利用这笔款项为今后卖出标的资产提供部分价值补偿。图12-2买入买权与卖出买权交易损益（三）买入卖权交易者通过买入一个卖权合约，获得在某一特定时间内按某一约定价格卖出一定数量标的资产的权利，以便规避价格下跌的风险。（四）卖出卖权交易者通过卖出一个卖权合约，获得一笔权利金收入，并利用这笔款项为今后买进标的资产提供部分价值补偿。期权买卖双方的风险和收益是不对称的◎期权买方的风险是可预见的、有限的（以期权费为限），而收益的可能性却是不可预见的；◎期权卖方的风险是不可预见的，而获得收益的可能性是可预见的、有限的（以期权费为限）。期权的投资策略【例】购入1股A公司的股票，购入价格S0=100元；同时购入该股票的1股看跌期权，执行价格X=100元，期权成本P=5元，1年后到期。【例】依前例数据，购入1股A公司的股票，同时出售1股该股票的看涨期权。在不同股票市场价格下的收入和损益如下3.对敲对敲策略分为多头对敲和空头对敲。多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。下面以多头对敲来说明该投资策略。多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用。例如，得知一家公司的未决诉讼将要宣判，如果该公司胜诉预计股价将翻一番，如果败诉预计股价将下跌一半。无论结果如何，多头对敲策略都会取得收益。【例7-10】依前例数据，购入1股A公司的股票的1股看涨期权和看跌期权。在不同股票市场价格下，多头对敲组合的净收入和损益如下表。四、买－卖权平价讨论题五、二项式模型（一）单期二项式模型【例12-1】假设某欧式股票买权，S=100元，K=100元，预计到期日（1年以后）股票价格分别为125元或85元。在这种条件下，如果到期股票价格为125元，则期权到期时价值为25元，如果到期股票价格下跌到85元，则期权到期无价。假设某投资者进行如下投资：购买Δ股票，同时卖出1个买权。到期日投资组合价值根据套利原理，投资组合是无风险的，其收益率等于无风险利率。则：投资组合的到期价值为：125×0.625-25=85×0.625=53.125(元)假设无风险利率为8%，则期初价值为：根据表13-5，投资组合的初始价值为：100Δ-f，则：100Δ－f=49.04，∴f=100×0.625-49.04=13.46(元)★保值比率(Δ)：买权价格变动率与股票价格变动率之间的比率关系。2、风险中性定价法买权一年后的预期价值：（二）多期二项式模型六、期权估值：B/S模型▲在无风险、无套利与自我筹资的情况下买权平价公式：C—买权价值；S—标的资产现行市场价格，一般可从最新的金融报纸中得到；K—行权价格，一般可从最新的金融报纸中得到；r—无风险利率(按连续复利率计算)，一般可采用与期权同时到期的国库券利率；