投资策略报告编号：TX2005-10110201005股市非均衡状态下的投资策略第二季度投资策略报告股市长期处于非均衡状态：投资者作为股市的需求者，其真正入市资金规模反应出其真实需求，这种需求不断减少是股市下跌以来的趋势。2005-04-3上市公司是股市的供给者，其提供的股票质量决定了能否引起真实需求。由于上市公司质量无法短期内得到根本改善，导致股市长期处于分析师：失衡状态，而股权分置、券商危机、新股发行都加剧了这种不均衡。仇彦英非均衡的股市表现为系统性风险较大。按照价值投资的理念，股市中(021)58824282-816qiuyy@txsec.com不同的上市公司股票应该在价值基础上具有相应的价格。但我们看到更多的现象是共涨共跌，很多股票已经无法根据价值给予合理的价格。石磊这是市场失衡状态下的典型特征。一旦失去了有效需求，市场中就会(010)84533151-885出现价格扭曲。shil@txsec.com非均衡状况将逐步得到改观。由于机构投资者的壮大，价值投资成为重要的操作理念，因此，我们看到出现了“一九现象”、“抱团”现象，联系人：这是一种进步。但也从另一个角度说明，还有更多股票出现价格偏离李航价值，原因在于有更多的股票因为没有有效需求而处于低估状态。(010)84533151-810lih@txsec.com失衡状态的股市容易爆发突然行情。在非均衡状态下，任何外力的介入都会迅速改变当前状态。扩容压力将增加供给，使得脆弱的股市极易快速下跌；政策利好则会短期内带来大量需求，推动价格快速上涨。因此，我国的股市较为敏感。由于股市在二季度将面临扩容与政策利好两种信息，这将决定股市必然有突发行情。本研究报告由天相证券宏观调控政策预期困扰股市。在宏观经济调控背景下，固定资产投资信息数据库和证券分析系统提供支持。增速将放缓，以房地产为代表的过热行业有望降温，将对部分行业的分析师力求报告内增长前景带来不好预期。同时，CPI上涨带来的通胀压力以及投资过容及引用资料客观与公热现象短期难以有效降温，使得投资者对于会否加息、何时加息产生正。文中任何观点与建众多猜测。议仅供参考，据此投资根据公司特征，建立稳健与成长并重的组合可以有效规避系统性风引致的任何后果，概与险。在股市没有迎来系统性上涨的情况下，投资者将不得不在宏观调天相投资顾问有限公司控与通胀压力下寻找投资机会，对公司的深度挖掘成为取得良好收益及分析师无关。本报告的关键。针对这种状况，我们在推荐股票时，在考虑行业特征的情况为非公开资料，仅供天下，更多地从公司特性和增长潜力来挖掘有价值的股票。我们把公司相投资顾问有限公司客划分为稳定适度增长型、快速增长型、周期型、财富型、转型期型等户使用。五种基本类型，并针对不同类型的公司给出不同的操作策略。通过这种模式构建的组合将兼顾稳健与增长，是当前股市运行环境下，更为积极的投资策略和盈利模式。这种组合构建模式成为本报告的特色之一。投资难免风险，吉人自有天相投资策略报告目录1.我国股市处于失衡状态............................................................................................................................11.1资金问题：有效需求不足........................................................11.2上市公司质量：供给难以吸引需求................................................11.3股权分置：最后的蛋糕？........................................................21.4国际接轨压力..................................................................21.5券商危机......................................................................32.一季度市场运行特征................................................................................................................................32.1A股市场：深强沪弱.........