围绕政府投资精选行业股票行业研究投资评级：中性2009年电子行业投资策略报告2008年11月28日高级研究员：高俊芳Email:jfgao@scstock.com报告要点：电话：0755-83778731◆09年电子行业景气度依旧不乐观。美国次贷危机对电子产品构成冲击，主要机构对半导体市场增长预测进一步调低。从北美半导体设备BB值、超额库存、产能利用率以及资本开支等指标的实际运行情况看，2009年全球半导体市场行业：电子进而整个电子行业呈现景气的可能性非常小。◆行业增产不增收大背景下，公司质地是选择投资标的首要标准。2009年，企电子行业整体PE变动趋势业面临的外部需求不足以及内部成本控制不利的情形难以得到根本性的改观，另外，国内企业还普遍面临产业升级和产业链整合的难题，相关上市公司“增收不增利”的局面还将继续甚至不排除可能会进一步恶化。◆行业整体给予“中性”评级。2009年企业面临的内外部不利环境没有明显的改善可能，另外，国内企业还普遍面临产业升级的阵痛，这两方面都阻碍行业性投资机会的出现。电子行业PB变动趋势◆围绕政府投资，重点关注能从中受益的股票。尽管缺乏行业性的投资机会，但是在政府出台强势财政投资拉动内需的环境下，能从中明显受益的子行业优秀企业的未来表现依然值得期待。从策略的角度出发，我们在政府投资重点覆盖的铁路、3G还有农村内需三方面寻找企业。就我们覆盖的公司来看，建议重点关注符合上述标准的远望谷、国脉科技和海信电器三家上市公司。◆电子行业指数与沪深300及上证综指走势对比相关报告30.00%16000020.00%14000010.00%1200001.优势彩电企业有望迎来“平板”好时光－0.00%-10.00%100000《液晶面板行业2008年下半年投资策略-20.00%80000-30.00%报告》2008.5-40.00%60000-50.00%400002.远望谷投资价值分析报告2008.11-60.00%20000-70.00%-80.00%007-1208-0108-0208-0308-0408-0508-0608-0708-0808-0908-1008-11成交金额沪深300上证综合指数2009年电子行业投资策略报告目录一、2009年电子行业景气度仍不乐观..............................................................21主要机构下调全球半导体增长预测...........................................................22.我们判断2009年半导体行业景气难现........................................................23.推动半导体产业增长的动力在减弱...........................................................5二、电子行业上市公司普遍“增产不增收”.........................................................7三、围绕政府投资，从公司质地和行业受益双重标准选股.............................................91.远望谷：铁路建设投资加速受益者。.........................................................92.国脉科技：公司质地是我们选择该股的主要理由。............................................113.海信电器：农村、欧美市场拓展以及股权激励提升投资价值。..................................17图表图表1主要机构纷纷下调08、09年全球半导体增长率（单位：％）...................................2图表204－08年北美半导体制造设备B/B值........................................................3图表302-08年全球电子供应链半导体超额库存额（单位：亿美元）...................................3图表4全球半导体制造商产能利用率变化..........................................................4图表5最近9年半导体产业资本开