研究报告|基金研究定期报告偏股型基金业绩转差总体费用上升2010年9月10日证券投资基金2010年半年报分析2010年上半年，国内股票市场震荡向下，偏股型基金整体经营状况及财务状况转差，债券型和货币市场基金则业绩较好。基金股票换手率降低，总体费用上升。各类基金本期财务状况（亿元）类型收入合计利润上半年，ETF、债券型、指数型和混合型基金的机构持有比例小幅提高，而货币封闭式420399型、保本型、QDII、封闭式和股票型基金的机构持有比例则略有降低。股票型总体4,3184,090混合型总体3,3083,141主动偏股合计8,0217,631‰偏股型基金财务状况恶化2010年上半年主动投资的偏股型基金收入合计指数型基金751731约为-3,131亿元，同比下降8,732亿元，环比下降5,619亿元。其中公允价ETF192189值变动收益合计-3,415亿元；已实现收益部分，股票投资收益、债券投资收债券基金4834货币基金4027益、股利、债息、存款利息收入等均为正值，合计284亿元仅弥补公允价值变动损失的8.3%。‰各类型基金收入结构相近从收入结构上看，主动投资偏股型基金在2010上半年相近，各类型基金均仅有公允价值变动损益一项为负值，但数额很大，其他收益虽均为正值，但远不能弥补公允价值变动所带来的损失。这部分亏损在未来基金的操作中很有可能由浮动亏损转移为实际亏损。若下半年市场相关报告依然表现不佳，2010年基金分红情况不容乐观。1、《证券投资基金2009年半年报分析》2009/09‰偏股型基金经营状况转差随着股票市场震荡下行，2010年上半年我国证券投资基金业总体获得的利润总额为亿元。主动投资偏股型基金本期利润2、《证券投资基金2009年年报分析》-43332010/05共计-3325.7亿元。被动投资的传统指数型基金和ETFs基金分别录得744.3亿元和229.7亿元的经营亏损。‰低风险基金业绩较好债券型基金和货币市场基金本期分别获得了12亿元和10.1亿元的经营业绩，是本期唯一两类经营业绩为正的基金。绝对收益基金和保本基金本期分别录得了41.9亿元和12.9亿元的亏损，经营状况转差。‰基金股票换手率降低今年上半年股票指数震荡下跌，A股市场投资机会稀少，受此影响，基金的股票交易意愿较弱，2010年上半年基金的股票交易总金额约3.4万亿元，基金整体的股票资产换手率约为212%，换手率明显降低。‰总体费用上升2010年上半年，偏股型基金净值下跌，基金市场总规模从09年年底的2.7万亿元缩水至2.1万亿元。今年上半年基金经营费用合计236.54王丹妮亿元，同比上升11.35%，其中管理费和托管费上升、交易费用下降。由于基86-755-82943250金管理费和托管费采取固定费率、按日计提的方式，而今年上半年的基金日wangdn@cmschina.com.cn均资产规模高于去年同期，因此支付的管理费和托管费出现上升。S1090207070171贾戎莉‰ETF、债券型、指数型和混合型基金机构占比提高2010年6月底，机构投S1090208060212资者持有比例较高的基金类型仍以ETF、货币型、封闭式和债券型为主。今高昕炜年上半年，ETF、债券型、指数型和混合型基金的机构持有比例小幅提高，而S1090209100317货币型、保本型、QDII、封闭式和股票型基金的机构持有比例则略有降低。宗乐S1090209040276敬请阅读末页的免责条款基金研究一、收入结构分析对基金的收入结构分析重点考察基金的年度总收入的构成，即考察基金不同收入来源的绝对数占总收入的份额及配比关系。我们将基金的全部当期收入按所投资的金融工具和回报的性质进行分解，把总收入分为股票投资收益、债券投资收益、股利收入、债息收入、公允价值变动收益和其他收入。1、主动投资偏股型基金收入结构分析2010年上半年基础股票市场震荡下行，6个月期间内沪深300指数累计下跌了28.32%。主动投资偏股型基金收入合计约为-3,131亿元，同比下降8,732亿元，环比下降5,619亿元。其中公允价值变动收益合计-3,415亿元；已实现收益部分，股票投资收益、债券投资收益、股利、债息、存款利息收入等均为正值，合计284亿元仅弥补公允价值变动损失的8.3%。公允价值变动收益和股票投资收益（下简称“主要收入”）是影响主动投资偏股型基金业绩的主要收入指标。2009年下半年，偏股型基金这两项收入合计2,424亿元，占总收入的97.5%。其中公允价值变动收益419亿元（占总收入的16.8%），股票投资收益2,006亿元（占总收入的80