创新探索Innovation&Discovery券券商商控控股股期期货货公公司司之之运运营营模模式式探探讨讨□徐凌／文迎着股指期货的春风，期货行业进入了重新洗牌的阶段，证、期联姻的必然需求使期货公司一时成为各券商的宠儿，券商控股的期货公司在资金规模、竞争实力等方面都发生了质的飞跃。但随着双方合作的日渐深入，无论是控股券商还是期货公司都已经认识到，资金和客户资源的投入并不能保证期货公司在股指期货的激烈竞争中保持绝对优势。期货公司应该在充分利用控股券商所带来的机遇的基础上，积极创新运营模式，突出个性化、特色化，通过差异化的特色增值服务提升竞争力，抢占市场份额。券商控股期货公司因此，虽然券商控股的期货公的投资者数量有限，客户开发困难重——背靠大树好乘凉？司在开展股指期货业务时可能占有重，价格竞争几乎成为公司惯用和惟先机，但是，券商控股期货公司的一的竞争模式。恶性价格战的结果是一般而言，券商控股期货公司的不同动机将直接决定公司今后的发客户频繁流动，期货公司的利润日益初衷有两点：一是为自身证券业务客展方向。微薄，整个行业的利润亦相应萎缩。户提供股指期货交易通道，保住已有只有建立在互利互惠基础上的在公司利润空间有限的条件下，客户不会因为从事股指期货交易而流更紧密的合作关系才能稳固和长远。资金短缺成为很多期货公司日常经营失；二是为股指期货的自营业务提供券商控股的期货公司不能只满足于眼中的突出问题，从而导致了诸多问题通道。在这种思想指导下，大部分券前利益而裹足不前，更不能仅把自己的产生。商虽然也重视期货公司的资金投入，定位于券商的通道，而是要利用资源这首先表现在市场开发方面。资但在实际的资金周转、人员流动、客整合机会，创新营运模式，全面提升金短缺，让市场开发人员无法顺利地户资源共享和研究资源整合等方面却自身竞争实力，在保证控股券商已有到各地进行客户开发，相应的广告和并未彻底放开，实现期证相互融合的证券客户资源的前提下，积极利用新推介活动也大大减少，市场新的潜在局面。的平台发展更多客户，实现新的业务客户得不到开发，公司业绩和市场规同时，由于券商尚未把期货公收入增长，为股东和客户创造更大的模增长缓慢。司的相关业务完全纳入到日常经营管价值。其次是人才培养困难。微薄的理活动中，券商总部对期货公司进行收益和发展空间的局限，使得众多传统通道型经营模式管理的职能部门责权不明确，期货公优秀的高端金融人才对期货市场望司与其下属分公司或者营业部接触——恶性竞争而却步，同时，发展空间的压缩也时，都是单线联系，缺乏统筹性，一由于业务范围狭窄，国内传统期使得期货行业的人才大量流失，最些券商营业部害怕期货公司的参与会货公司长期维持单一的通道型经营模终造成了期货业从事人员素质参差导致客户资源的流失，因而往往事事式，缺乏创新和差异化。不齐的局面。提防、处处小心，双方合作关系时冷在这种模式下，由于一定时间再次是研发能力发展缓慢。由于时热。范围内，利用商品期货进行风险管理资金和人才的缺乏，期货行业的研发51中国期货创新探索Innovation&Discovery工作还处于低端研发的水平，多数停发展起来的期货公司，拥有最广泛的目前，曼氏金融主营业务为资产留在行情分析和预测上，不仅难以和客户群。其最大特点就是业务发展全管理，其2003年的收入结构中，资产专业的证券研发机构相比，也很难满面、均衡，凡是期货公司能涉及的领管理费收入为2.711亿英镑，资产管足新形势下期货公司对产品和服务创域都有所涉及。理业绩收入为1.391亿英镑，代理费新的需求。目前，美林期货的业务除衍生品收入仅为0.708亿英镑。也就是说，期货行业正是被这种传统的运营交易、服务、资本市场业务、资产管经纪业务收入仅占曼氏金融总利润的模式所束缚，发展缓慢，并长期处于理业务和收购等业务外，专业化的结25％左右。金融业边缘。随着股指期货的推出，算业务也非常出色。市场专业化类的公司以法国卡利以及证券、基金等金融机构的进入，翁金融（CalyonFinancial）为代表，（二）融资服务型期货公司这类传统的经营理念和模式将得到改它完全是投资银行风格，工作重点就代表性公司为美国的飞马期货变，期货业也将焕发新的活力。是对基金服务，在其期货合约总成交（Fimat），2006年全球排名第8。量中，基金份额占60％左右。差异化、专业化的控股股东是法国兴业银Fimat通过分析我们可以发现，国外成——他山之石行，飞马集团法国公司在全球市场功的期货公司都是在充分发挥自身资“他山之石，可以攻玉”。上份额较大，美国以外的客户权益源优势的基础上以提供差异化的服务为233.66亿美取胜的。元，是本