中国经济放缓与奥运无关股市：暴跌格局或许正发生微妙变化路透中文网分析员冯涛周五（8月22日）分析指出，本周A股市场延续了上周破位下行再创新低的走势，不过，有所不同的是，市场波动幅度加大，对于政策的敏感度也相应提高，量能稍有放大，同时盘面出现了不少连续涨停的股票。虽然短期内市场下跌趋势仍然无法逆转，但这些变化也预示着前期的暴跌格局正在发生一些变化。本周三（8月20日）大盘的报复性反弹无疑成为市场各方关注的焦点，沪综指以7.63%的涨幅位居自6124调整以来的单日第三大涨幅，前两位分别是4.24（注：2008年4月24日）几乎全线涨停以及2月4日出现的8.13%的上涨。除去4.24是因为降税利好刺激外，我们发现本周三的上涨和2.4行情有着诸多相似之处。首先，技术走势相似。今年1月14日股指结束反弹以后急速跳水，15个交易沪指跌幅超过20%，而现在是从奥运开幕开始，同样是15个交易日，跌幅同样是20%以上，而且这两个阶段的K线组合几乎如出一辙，前者是调整以来首次触及年线，后者是到了250周和60月的关键点位。第二，反弹都是以利好为诱因。2月3日，央行发布了“关于抗御严重雨雪冰冻灾害做好金融服务工作的紧急通知”，保证受灾地区的信贷供应，安排50亿支农贷款等，此消息促成了2月4日的大幅反弹。本周三也是在朦胧利好的刺激下引发的，特别是摩根大通报告中提及的刺激经济计划，和之前一样，由于涉及到信贷放松等内容，市场对此反映敏感。本周四、五的走势也和2月4日反弹后的走势如出一辙，但2.4行情只是昙花一现，后市还经历了长期的大幅下跌，那么本周三的反弹是否也是一阳指呢？一方面，当前政策环境发生了根本性的转变，年初大家还在讨论双防的问题，现在宏调基调已经明确改为一保一控，并且把保经济增长放在了首要位置，相关的实质性政策也已逐渐兑现。近期值得大家关注的是市场普遍预期的奥运之后进行价格调整提前展开，本周三火电企业上网电价再次上调每度2分钱，而上海、北京两地个人本外币兑换特许业务试点的推行也标志着人民币自由兑换又向前迈了一步，其进程可能快于市场预期。因此，在CPI下降，美元走稳的基础上，为保经济增长而采取的政策会陆续出台。可以说现阶段的市场环境和年初有了根本性的变化，不过还有一个症结没有解决，即大小非问题，这就决定了反弹的性质只能定位于技术上的超跌反弹。周三上涨过程中传言的大小非二次发售的减持方式被市场认作利空，因为这种预期之下只能加速大小非股东的快速逃亡，数据统计显示，5—7月通过大宗交易市场的减持量分别为1.21亿股、2.52亿股、5.18亿股，进入到8月，这一数字更是有增无减。一边是宏观政策逐渐加温，一边是大小非的加速减持，这种冲突和矛盾造成了市场的波动扩大，从盘面看，有持续上涨的热点形成，对于市场操作而言是个非常积极的因素。在一些敏感问题已经有政策出台的背景下，现阶段的反弹性质虽然仍然等同于2.4行情，但幅度和力度要强于前者，具体高度取决于奥运之后相关政策的进展。（Reuters，2008.08.22）国际经济美联储的艰难抉择美国加州大学伯克利分校经济与政治学教授巴里•埃森格林（BarryEichengreen）为英国《金融时报》撰稿称，金融市场参与者理解各种事件，一条主要途径是与过去进行对比。次贷危机最初爆发时，人们普遍认为它是自上世纪30年代以来最危险的金融危机。此中含义是，避免将早期危机转变成宏观经济灾难的政策失误很关键。从中得出的教训是，要避免过分紧缩的货币政策，这一点很重要。如今，随着通胀不断上涨，人们流行将其与上世纪70年代的滞胀相比，而非30年代的通货紧缩。而这一次，此中含义是，决策者避免以前的错误很重要。就这个问题而言，过去的错误意味着放任通胀预期的货币政策。事实上，恰恰由于市场参与者和决策者都清楚这段历史，两种类比都有误导性。人们对历史的认识告诉我们，金融史从不以相同的方式重复。生化学家能够重复试验，是因为分子不会学习。各国央行官员则无缘这样享受。上世纪30年代，致命的错误就是美联储（Fed）没能认识到自己作为最后贷款人的责任。结果不仅导致金融危机，还有美国价格水平的崩溃（1929年至1932年间下跌了21%）。由于对食品和石油等大宗商品的需求缺乏弹性，这些商品价格下降的速度甚至比整体价格水平更快，使初级生产商陷入了困境。而且，由于其它货币按金本位制度下的固定汇率与美元挂钩，美国通货紧缩引发了外国的通货紧缩。随着美国需求疲软，其它国家发现本国货币被高估。面对通货紧缩危机，它们被迫提高利率。通过提高利率，外国将通货紧缩转移回美国。只有当它们与美元脱钩，并允许其货币贬值时，通货紧缩才消退。目前的不同之处在于美联储了解这段历史。事实上，美联储主席伯南克曾就此论题著书。出于对这种类比的认识，他所领导