财务管理内容逻辑框架经济增财务报表投资政策资本政策加值分析－提高投资效益－适度负债寻求什么投资机会？如何发挥负债效益？投资项目效益如何？如何控制负债风险？资产负债表财务损益表企业价值战略现金流量表股利政策营运资本政策分析股东利益至上－提高资产流动性—可持续财务报表是否发放股利？如何减少应收账款？增长如何发放股利？降低库存和预付款？第四章第四章现值的计算现值的计算本章主要内容第一节第一节货币时间价值的含义货币时间价值的含义第二节第二节现值的计算现值的计算第三节第三节净现值净现值第一节货币时间价值的含义（（例例11））19821982年年1212月月22日，日，GMACGMAC（（通用汽车公司的一通用汽车公司的一家子公司）公开发行了一种债券。在此家子公司）公开发行了一种债券。在此债券条款中，债券条款中，GMACGMAC承诺将在承诺将在20122012年年1212月月11日按照每张日按照每张$10000$10000的的价格向该债券的所有者进行偿付，但投资价格向该债券的所有者进行偿付，但投资者们在此日者们在此日期之前不会有任何收入。投资者们购入每期之前不会有任何收入。投资者们购入每一张债券支一张债券支付给付给GMACGMAC$500$500。。一寸光阴一寸金一寸光阴一寸金今天的100元与1年后的100元，谁的价值更大？货币的时间价值时间价值————今天的今天的11圆钱要圆钱要比将来某天可获得比将来某天可获得的的11圆钱值钱。圆钱值钱。5今天的今天的$1$1比未来的比未来的$1$1更有价值更有价值————货币的时间价值概念货币的时间价值概念Why?西方经济学家关于时间价值的各种观点众说纷纭，但大致可综述如下：——投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分率称为时间价值。只说明了现象，而并未揭示出时间价值的本质本质时间价值的来源？来源？时间价值的产生过程？产生过程时间价值的计算标准？计算标准？时间价值的计算方法？计算方法？一、什么是货币的时间价值一、什么是货币的时间价值----------指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。例如，现在1元钱存入银行，一年后可得1.10元（存款利率10%）请问：把钱闲置不用，或埋入地下保存，你能得到“推迟消费的报酬”吗？——货币只有当作资本投入生产和流通后才能增值！二、时间价值的实质（从量的规定性看）二、时间价值的实质（从量的规定性看）——是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率三、时间价值产生的条件三、时间价值产生的条件（1）商品经济的发展（2）借贷关系的普遍存在四、时间价值的来源四、时间价值的来源-------时间价值不可能由“时间”和“耐心”创造，而只能由劳动创造——其真正来源是工人创造的剩余价值。五、时间价值表现形式（1）绝对数（利息额、股利额、债息额）（2）相对数（时间价值率）——扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均投资报酬率。在没有风险和通货膨胀的情况下，时间价值率与利息率、股利率、债息率相等。从计算的技术来看，时间价值是不包括通货膨胀和风险条件下的社会平均资金利润率社会平均资金利润率，其通常形式是市场市场利率利率，可以认为是转让资金使用权的“价格”。市场（名义）利率=纯粹利率×（1+通货膨胀附加率）×（1+各种风险附加率）（例（例22）已探明一个有工业价值的油田，目前立）已探明一个有工业价值的油田，目前立即开发可获得即开发可获得100100亿元，若亿元，若55年后开发，由于价格年后开发，由于价格上涨可获到上涨可获到160160亿元，如果不考虑资金的时间价亿元，如果不考虑资金的时间价值，根据值，根据160160亿大于亿大于100100亿，可以认为亿，可以认为55年后开发年后开发更有利。如果考虑资金的时间价值，现在可获得更有利。如果考虑资金的时间价值，现在可获得100100亿元，可用于其他投资机会，平均每年获利亿元，可用于其他投资机会，平均每年获利1515％，则％，则55年后将有资金年后将有资金200200亿元，因此，可以亿元，因此，可以认为目前开发更有利，这种认为目前开发更有利，这种思考问题的方法思考问题的方法，更，更符合现实的经济生活。符合现实的经济生活。第二节第二节现值的计算现值的计算一、终值和现值的概念一、终值和现值的概念（例3）唐.西蒙科维奇正在考虑出售在阿拉斯加的一片空地。昨天，有人提出以1000010000美圆