工程项目投资与融资第一节概述根据项目评价是否考虑资金时间价值，可将指标分为静态指标和动态指标。静态指标即不考虑资金时间价值对项目现金流的影响，而对项目的现金流量直接汇总来计算评价指标的方法。其最大的优点是计算简便。动态指标是把现金流量折现后来计算评价指标，即考虑不同时间点上的资金时间价值对项目现金流的影响。这种对投资项目的一切现金流量，都考虑它所发生的时刻及其时间价值，来进行经济效果评价的方法称为动态指标，比较真实地反映投资项目的经济性。第二节时间型指标（一）静态投资回收期Pt1．定义静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值条件下，以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。它是反映项目财务上投资回收能力的重要指标。如果投资在期初一次投入为I，生产期各年净收益每年保持不变为R，则可用简化的计算公式:Pt=（3-40）式中：I——一次投资额。R----年净收益2．判别标准求出的Pt需与基准投资回收期Pc进行比较。若Pt≤Pc，可以考虑接受该项目；Pt>Pc，考虑拒绝该项目。部门或行业应有各自的Pc，企业也可以有自己的Pc。3．Pt指标的优点与不足Pt指标的最大优点是经济意义明确、直观，计算简便，便于投资者衡量项目承担风险的能力，同时在一定程度上反映投资效果的优劣。因此，Pt指标获得了广泛的应用。但该指标只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收投资之后的情况，无法反映项目整体盈利水平，且不考虑资金时间价值，无法正确地辨识项目的优劣。同时，由于经济发展、技术进步等多方面的影响，Pc难以确定。（二）动态投资回收期Pt′1．定义动态投资回收期是指在考虑资金时间价值条件下，以项目净收益抵偿全部投资所需要的时间。计算公式为:（3-41）式中：i——基准收益率实际计算可采用净现金流量折现值累计并结合如下插值公式求得:Pt’=[累计折现净现金流量开始出现正值的年份数]-1+[上年累计折现净现金流量的绝对值/当年折现净现金流量]（3-42）如果项目投资为I，以后各年净收益为R，寿命为n，则(3-43)2．评价标准当Pt’≤n时，考虑接受该项目。否则，考虑拒绝该项目。例：某投资项目的净现金流量如表所示。基准投资回收期为５年，试用投资回收期法评价其经济性是否可行。（折现率10%）解：根据表中的净现金流量，计算出的累计现金流量如下表所示。（三）净现值NPV1.定义净现值是指投资项目按基准收益率i将各年的净现金流量折现到投资起点的现值之代数和。所谓基准收益率是指要求投资达到的最低收益率，用i表示。其计算公式为:2.评价标准根据定义，显然NPV（i）=0表示项目刚好达到所预定的收益率水平；NPV（i）>0意味着除保证项目可实现预定的收益外，尚可获得更高的收益；NPV（i）<0仅表示项目未能达到所预定的收益率水平，但不能确定项目已亏损。因此净现值法的评价标准为:NPV（i）≥0，考虑接受该项目；NPV（i）<0，考虑拒绝该项目。3.NPV指标的优缺点NPV的优点:考虑了资金时间价值并全面考虑了项目在整个寿命期间的经济状况；直接以货币额表示项目的净收益，经济意义明确、直观。但是，采用净现值法必须事先确定一个较符合经济现实的基准收益率i，而i的确定比较复杂困难。若i定得太高，会失掉一些经济效益好的项目；若i定得太低，则可能会接受过多的项目，造成投资风险增大。[例3-4]某公司欲引进一条自动化生产线，预计投资8000万元，安装调试后生产能力逐步稳定，可能产生的现金流见表3-3。假定公司期望的收益率为10%，试分析该生产线的引进能否达到公司的要求。解：根据公式故该公司引进的生产线能够达到公司期望的收益水平，该项目可行。（四）净年值将项目各年的净现金流量以i为中介折算成与其等值的各年年末为等额的净现金流量。其计算公式为:NAV与NPV只相差一个系数，故评价标准相同。NAV≥0，考虑接受该项目；NAV<0，考虑拒绝该项目。NAV在用于寿命期不等的互斥方案比较时比用NPV指标更方便。（五）内部收益率IRR1．定义净现值等于零时对应的折现率称为内部收益率，用IRR表示。其表达式为：2.评价标准内部收益率计算出来后，与基准收益率进行比较。当IRR≥i时，NPV≥0，考虑接受该项目；当IRR<i时，NPV<0，考虑拒绝该项目。3.净现值曲线由净现值和内部收益率定义知，净现值NPV（i）与折现率i与之间存在着一种曲线关系。对于常规型投资项目（即在项目初期有一次或若干次投资支出，其后净现金流量为正的投资项目），在其定义域-1<i<∞区间，净现值曲线是一条单调递减曲线，且必在i>0的某个折现率上与横轴相交，交点即为内部收益率，如图3-7所示。4.