2024年资产证券化行业分析报告目录一、美国资产证券化市场：规模可与公司债市场匹敌.........................6二、资产证券化兴起的背景：利率市场化与金融机构资产负债表错配......................................................................................................................81、住房贷款资金不足，房地产刺激政策遭遇瓶颈.................................................82、利率市场化改革启动，储贷协会资产负债错配严重，面临流动性风险103、成立政府信用担保机构，发行住房抵押担保证券.........................................12三、从现金流转付到资产池主动管理，资产证券化产品交易结构推陈出新............................................................................................................141、1970年至1986年，早期资产证券化交易结构较为简单..............................15（1）住房抵押贷款转手证券MPT：产品期限极其不确定.............................................15（2）抵押贷款担保债券CMO：首次引入分级思想.........................................................172、1987年至今，多档分级结构成为资产证券化的基本特征...........................19（1）住房抵押贷款支持证券MBS：基础现金流可再分配.............................................19（2）债务抵押证券CDO：资产池内产品可进行主动管理............................................21四、从信贷资产到未来现金流，资产证券化基础资产范围不断拓展241、RMBS的基础资产演变：从机构担保贷款到非机构担保贷款、次级贷款...............................................................................................................................................242、CMBS出现，基础资产从个人住房贷款拓展至商业房屋贷款...................283、CLO兴起，房屋贷款以外的其他信贷资产进入基础资产池......................294、跳出信贷资产，基础资产池拓展至有稳定现金流的各类资产...................31五、信用增级是资产证券化产品不可或缺的设计安排.......................321、内部增级.......................................................................................................................322、债券保险.......................................................................................................................333、母公司担保、备用信用证.......................................................................................334、政府支持企业GSE担保........................................................................................33六、资产证券化为金融市场注入新的活力...........................................33资产证券化是20世纪金融市场最重要的创新之一。资产证券化的兴起与美国金融自由