转载]关于资本市场部的一些回忆(2012-06-1015:20:46)HYPERLINK"javascript:;"转载▼标签：HYPERLINK"http://search.sina.com.cn/?c=blog&q=%D7%AA%D4%D8&by=tag"\t"_blank"转载分类：HYPERLINK"http://blog.sina.com.cn/s/articlelist_1238157024_1_1.html"\t"_blank"资本市场原文地址：HYPERLINK"http://blog.sina.com.cn/s/blog_487158130100r5hf.html"\o"关于资本市场部的一些回忆"\t"_blank"关于资本市场部的一些回忆作者：HYPERLINK"http://blog.sina.com.cn/u/1215387667"\o"百乐门小艳红"\t"_blank"百乐门小艳红【《证券发行与承销管理办法》第四十四条主承销商应当设立专门的部门或者机构，协调公司投资银行、研究、销售等部门共同完成信息披露、推介、簿记、定价、配售和资金清算等工作。——这个“专门的部门”，就是资本市场部。】说来惭愧，我做资本市场的时间只有一年。但这一年我得到了很多在资本市场摸爬滚打多年的同仁的肯定。在我领导资本市场部期间，我们投行获得了《证券时报》2010年“最具定价能力投行”称号。当然我也占了市场好的便宜，其实资本市场部的水平是在市场不好的时候体现出差别的。我的遗憾就是没有在今天行情变化、发行越来越见功力的时候继续主持发行。看到我的前同事们发出了今年的一个新低，其实我很想说点儿什么，但似乎又不知道向谁说起。前两天收到了润言寄来的第二届资本市场论坛的照片，于是生出许多感慨。资本市场部的工作，总的来说可以归结为三点：定价、发行、销售。这其中，定价是技术性含量较高的工作，发行是程序性工作，销售是沟通性的工作。这些工作，基本上都是经验主义的，也就是做过就知道，不做就完全不懂，个中技巧也讲不清楚，要靠实践感悟。我是学法律出身的，做什么事都讲究“未雨绸缪”，用法律术语来说，就是事前规制比事后规制要好。所以在真正的发行到来前，我以做投行写“业务与技术”的精神，进行了大量的研究，请人做讲座，找人咨询，查阅大量公告，想尽发行中可能出现的各种状况并事先准备。所以，后来，我们的资本市场部已经可以在和其他券商交流时提供相当有价值的经验。各家券商之间的资本市场部不像投行业务部门之间一样存在竞争关系.两家券商之间的投行部门一般不会互相交流业务，资本市场不一样，在销售股票这个环节上，各家券商之间存在着各种合作的空间，因此也存在着交流t分享的惯例。在发行的过程中，我向不少前辈学到了不少东西，联合证券的王海鹏是一个发行专家，他能解决不少我在其他人那里问不出结论的问题，他是我在资本市场的老师。资本市场工作是一个“于细节处见精神”的活儿。其实，找一些不太懂的人，也可以勉强完成发行，但发行的质量，或者说发行的效果——包括能发什么价格，能有多少人来认购，就不能保证了。即使做了多年的资本市场，有些人也会出现这样那样的问题，归根结底，一是发行的经验不够，有些情况可能之前没有遇到过，这就需要交流；二是没有认真研究发行工作，有些小问题，其实琢磨一下，才能得出正确的结论。目前证监会对发行流程的监管并不像审核上会企业那么严格，因此，假使按法规来推敲，很多券商的发行过程可能是漏洞百出的。今年初，在证券业协会在深圳举办的询价对象研讨会一度成为关注的焦点，王亚伟的参会也格外惹眼。会上提出了许多针对资本市场发行的问题，有人指责部分资本市场部的人员在询价期间给询价对象打电话索要报价，十分的赤裸裸和强硬。也有些人指责询价对象不负责任，行情好的时候就乱报高价抬轿子，行情不好的时候就嫌资本市场部“无理取闹”。其实，不是所有的询价机构都像大家想象的那样盲目报价。在真金白银的情况下，有些询价机构还是会不同程度的考虑价值判断。在几次IPO发行的过程中，我都接到有询价机构的电话，详细询问发行人的业绩情况、业务发展水平，有些问题甚至很细节、很专业。有一个项目是我自己参与写业务与技术和募投项目的，我与一家机构电话沟通了近半小时，他认真的求证，我小心的回答，最终他得出了满意的结论。好的发行，是共赢，而不是不可持续的一锤子买卖。媒体报道的那种在询价的时候给机构打电话强行“索要”报价的资本市场部，既伤害了机构的利益，最终也可能伤到自己。去年十一月，新股发行制度改革出台，这之前，证券业协会要求各家券商报送推荐类询价对象推荐规则，我作为律师出身，起草的推荐规则得到很多资本市场同行的肯定，我也在和大家交换经验的同时，与更多的同行建