第3讲金融增长与调期交易(SwapTransaction)规避汇率风险的工具：掉期交易一、掉期交易的产生和发展世界上第一笔货币掉期交易1-2风险管理产品二、掉期交易的概念与特点特点：1、同时性：买与卖有意识地同时进行2、同等性：买卖的货币种类相同，金额相等3、不同期性：改变的不是外汇数额，而是交易者所持货币的期限。4、目的性：轧平外汇头寸，获利。掉期交易的操作：即期交易与远期交易同时进行，也叫复合的外汇买卖主要用于银行同业之间的外汇交易。一些大公司也经常利用掉期交易进行套利活动3-1按起息日划分即期对远期（spot-forwardSwaps）即期对即期（spotagainstspot）远期对远期（forwardagainstforward）3-2按对象划分纯粹掉期（pureswap）：针对同一交易对手。分散掉期或制造掉期（engineeredswap）：针对不同的交易对手即期对远期的掉期交易(spot-forwardSwaps）即期对远期的掉期交易（案例）日本A公司对外投资500万美元，预期在6个月后收回，为规避汇率风险，做买入即期500万美元对卖出6个月500万美元的掉期交易。假设：当时即期汇率为1美元=110.25/36日元，6个月的远期汇水为152/116，投资收益率为8.5%，6个月后现汇市场汇率为1美元=105.78/85。买进或卖出一笔即期外汇的同时，卖出或买进另一种同种货币的即期。用来调整短期头寸和资金缺口。（1）今日对明日掉期——隔夜交易（O/N）（2）明日对后天掉期——隔日交易（T/N）远期对远期的掉期交易（forwardagainstforward）远期对远期的掉期交易（案例）（三）升水率和贴水率的计算式中：F—升水率或贴水率；Rf—远期汇率（以b国货币表示的a国货币的汇率。Rs—即期汇率；Ia—a国的利息率；Ib—b国的利息率；四、掉期交易的目的五、掉期交易的作用掉期交易操作与书面证实示例（一）掉期交易操作与书面证实示例（二）六、掉期交易中应注意的问题：报价行常只报掉期点，不报即期价。由于远期和即期都选用同一即期汇率为基础，故即期汇价高低并不影响掉期买卖的质量。选择相应的掉期点。如上例中即期沽出USD用汇价1.6823，而远期买入的掉期点为64，远期基础汇价为1.6823，而不是即时买出价。从而远期汇价为1.6887。交易时涉及两个汇价和两个起息日。交易双方均应报出两种货币的结算、增收指示，以便于在不同起息日进行两笔方向相反的交易。七、掉期交易的风险：课堂作业答案Questions&Comments