期权、期货与其她衍生品Chapter1第一章WhatisaDｅrivative？什么就是衍生品Ａdeｒivatiｖeiｓａninｓtｒuｍentwhosevalueｄepeｎdson,oriｓderivedfrｏm,thｅvaluｅoｆaｎoｔｈｅrasset、衍生品就是一种金融工具，其价值取决于（衍生于）其她资产得价值。DeriｖａｔｉveｓｖsＰｒimarｙAsseｔs衍生品vs初级资产（标得资产）PriｍａrｙAssｅｔｓ初级资产Stoｃkｓ股票Ｆixediｎe固定收益(利率)Ｆorｅigｎeｘｃhangeｓ外汇Loaｎs贷款Coｒporａtebonds公司债券Ｍortｇagｅｓ住房抵押贷款mｏdiｔies大宗商品RｅalEstate房地产…、、、WhａtisaDｅrivatiｖｅ?什么就是衍生品mｏｄiｔyfｕtｕｒeｓ商品期货（日本江户幕府时代,美国CBOT186５）Iｎdeｘfuｔｕrｅs指数期货(美国１982年KCＢＴ，CME）Forwaｒｄs远期合约（美国CBＯT１８48)Opｔｉonｓ期权（18世纪,美国CBOＥ１973)Swaｐｓ互换(掉期美国１980ｓSwｅnseｎ）Exoticｓ奇异期权(19８0s）Cｒeditderivatiｖｅs信用衍生品（１99０s）(CMO，CＬＯ，CDO，ＣDS，CDＸ,CMBＳ…）ＷhyＤerｉｖativｅsAreImpoｒtant为什么衍生品很重要?Deｒｉｖatｉvespｌayａkeｙｒoleinｔｒansfｅrriｎgｒiｓｋsintheeｃonomy转移经济活动中得风险Ｐricediscoverｙ价格发现Theunderlyｉｎgassetｓincｌuｄeｓtocks，currenｃｉｅs，inteｒestraｔｅs,moditieｓ,debtｉｎｓtruｍｅｎｔs，eｌectrｉcitｙ，insuｒaｎｃeｐayoｕｔｓ,ｔhｅweatｈer，etc标得资产可以就是股票，货币，利率,商品,债务，电力，保险支付金,天气等等.。。Anythｉng！Manｙfinaｎcialtrａnsactｉonshavｅembeddｅｄdeｒivａtivｅs许多金融交易与金融业务中都包含了衍生品Therealｏｐtioｎsapprｏacｈtoassｅssiｎｇcapitａlｉnvｅsｔmentdｅcisionshａｓｂｅeｗidｅlyacｃepted利用实物期权得方法评价投资决策已经被广泛使用HｏwDeriｖativｅｓＡｒeＴraｄed衍生品如何交易OｎｅxchａnｇeｓsuchastheChicａgoBｏardOｐｔionsＥxｃｈanｇe交易所：如CBOE(芝加哥期权交易所)Intheoｖｅr—ｔｈｅ-ｃｏunｔer（OTC)mａrkｅｔｗｈeretｒadeｒsworkｉngfｏrbanks，fundmanａgeｒsａnｄｃｏrporatｅtreaｓureｒscontacteachotherｄｉrｅctly场外交易市场（ＯTC）:代表银行、基金经理、公司财务主管得交易员们直接进行交易SｉzeofOTCandEｘchaｎｇe-TradedMarkets场外市场与交易所衍生品交易规模ＴheＬeｈｍａｎＢankruptcy雷曼兄弟公司破产Ｌeｈｍan’sfileｄforbankrｕptcｙoｎSｅｐtembｅｒ1５，20０８、ThisｗａｓtｈebｉｇgｅｓｔbａnkruptｃyｉnUShistｏry雷曼公司在2０0８年9月15日申请破产这就是美国历史上最大得破产案，负债6130亿美元Iｔｈadhｕｎdｒedsoｆtｈousａndsoftrａnsaｃtｉonsｏuｔｓtanｄingwiｔhａbout8，0０0counｔerpartｉes此时，它上有成千上百个未完成得交易，涉及约80０0个交易对手LehmaｎwaｓanacｔiveparticiｐａntintｈｅOTＣderivativesmａrkｅｔｓａnｄｇoｔｉntofinanciａldｉfficultiesbｅcauseitｔookhighｒisksａndfｏuｎditwａsｕnabletorolｌoveriｔsshｏrttermfunｄing雷曼就是场外衍生品市场中活跃得参与者，后由于过高风险交易而致使短期资金周转困难,陷入财政困境ＵnwｉndingthｅsｅtｒansacｔionｓhasbeenｃhallenｇｉｎgforboｔhｔｈeLehｍａnlｉqｕidaｔoｒｓandtｈeircouｎｔｅrpａｒtｉes解决这些交易,无论对雷曼得清算人员还就是她们得对手,都十分棘手HowDｅrｉvａtiｖesareUsed衍生品用途Tｏhedｇeｒｉsks