行为金融理论咋证券投资策略中的应用分析摘要20世纪70年代末，随着证券市场的不断发展，证券市场上各种异象的累积，在传统金融理论无法对众多的证券市场异象做出合理解释的情况下，行为金融由此兴起[1]。行为金融理论通过心理学和行为科学的角度对证券市场异象进行了解释并在此基础之上提出了相应的证券投资策略。然后基于已有的实证及理论研究的基础上对我国证券市场上的异象进行分析并据此提出相应的证券投资策略。最后在综合运用各个投资策略对我国的中小投资者提出投资策略组合建议。关键词：行为金融理论；证券市场异常；投资策略AbstractInthelate1970s,withthecontinuousdevelopmentofthesecuritiesmarketandvariousaccumulationsofanomaliesinsecuritiesmarket,peoplecouldnotexplainthegeneralanomalieswithstandardfinancetheory,thenbehavioralfinancebeginningtorise.Undertheguidanceofbehavioralfinancetheory,thispaperanalyzesthevisionofthesecuritiesmarketfromtheperspectiveofpsychologyandbehavioralscience,meanwhile,presentsthecorrespondinginvestmentstrategy.Next,putsforwardthecorrespondinginvestmentstrategybasedontheoreticalanalysisandempiricalcaseanalysis.Intheend,presentsthespecificinvestmentstrategytothemediumandsmallinvestorswithacombinationofvariousinvestmentstrategies.Keywords:Behavioralfinancialtheory;Stockmarketanomalies;Investmentstrategy目录TOC\o"1-3"\h\z\u摘要IAbstractII一、绪论1（一）研究背景与意义1（二）研究内容2二、行为金融理论的基本内容2（一）行为金融的概念及其理论的进步2（二）行为金融理论基本理论2三、证券市场异常现象分析3（一）羊群效应3（二）规模效应5（三）日历效应（时间效应）6四、基于行为金融的证券投资策略8（一）逆向投资策略9（二）惯性投资策略10（三）小盘股投资策略11五、行为金融证券投资策略在中国证券市场上的综合应用12（一）对我国中小投资者的投资策略建议12参考文献14谢辞15一、绪论（一）研究背景与意义1.研究背景中国证券市场自1992年建立至今，在短短二十几年间得到了长足的发展，也在国民经济中起着着至关重要的作用。然而，相较于欧美发达的证券市场我国A股市场的风险要高出许多。在经济环境良好的背景下，2008年的股灾中，上证综指从2007年的6124.04点下跌至2008年的1910.50点，2015年的股灾中，上证综指从2015年六月的5178.19点跌至2016年2月的2687.98点。而2008年和2015年的GDP增速分别为10.1%和6.9%，在世界各主要经济体中的增长速度也排在首位，经济发展态势基本平稳。因此，A股市场的暴跌的原因不应该归结为经济增速的放缓。在股市的大幅波动中，很少有投资者做到理性投资，伴随着他们的是巨大的非理性的恐惧心理和投机行为。2008和2015年A股市场股票换手率分别为401.60%和657.95%，而一个较为成熟的证券市场的流通股的年换手率应在60%—100%之间，在2015年6月初到2015年末的半年时间内，A股市场就曾多次上演千股涨停、千股跌停以及千股停牌的情况。更加不可思议的是在2016年初实行熔断机制后的几个交易日内出现了开盘半小时就触发熔断结束当天的交易。2015年的股灾中，基本面因素固然存在一些，但是造成从早盘的千股涨停到休市时的千股跌停的更重要的原因是在于投资者的非理性过度反应，投机者的大量存在使得股价的大幅波动成为常态，最终出现股价脱离公司实际经营状况，股指脱离宏观经济指数的非正常现象。总而言之，相较之于欧美发达的证券市场，A股市场还不成熟，各个方面都还需进一步完善。但是即使在西方发达的证券市场中也任然存在着巨大的非理性的投资行为，2008年9月到十月一