第五章货币供给的内生性与外生性5.1货币供给的内生性与外生性理论概述5.2文特劳布—卡尔多内生货币理论5.3莫尔的水平主义货币供给理论5.4内生货币理论的宏观经济意义5.5货币政策有效性理论的政策启示5.1货币供给的内生性与外生性理论概述2.外生性涵义货币供给的外生性是指货币供给的变动，主要取决于货币当局的政策行为，而不是取决于经济体系中的实际变量和微观主体，因而货币当局能够有效地控制货币供给量。Ms=f(货币当局)（曲线）关键在于货币供给量是否是央行能够控制的独立变量?是否具有可控性？3.货币供给内外生性与货币的中性非中性货币供给内外生性与货币的中性非中性的关系：二者都是反映货币与经济的关系，只是因果关系相反而已。是一个问题的两个方面。货币的中性非中性的关系：是即非货币（因）经济（果）py=f(Ms)否即中货币供给内外生性的关系：是即内经济变量（因）货币供给（果）Ms=f(sIciy)否即外二、货币内外生性理论发展与变迁1、早期论述（1）货币本质观与货币的内生性、外生性货币金属观（足额准备论）：内生性货币名目观（管理通货论）：外生性（2）传统货币数量论M↑—P↑外生性（3）古典经济学家W（G）↓—M↑—P↑内生性（4）“通货论争”中的银行主义通货数量由社会交易的商品价格总额所决定内生性2、凯恩斯的外生货币供给理论（一章3节三）3、货币学派对外生货币论的拓展基本观点：Ms=H×m,m不变,H可控,Ms可控（1）弗里德曼、施瓦茨运用实证分析认为基础货币会对存款准备比率和存款通货比率产生决定影响，而基础货币又具有可控性（教P84、王P47）（2）卡甘对费里德曼和施瓦茨理论的补充认为货币供给主要取决于基础货币的变化，基础货币具有可控性（教P86、王P47）（3）货币学派的其他学者对上述理论的发展强调了货币当局在控制货币供给量中的作用（教P92、王P48）三、凯恩斯的货币本质观：典型的名目主义者4、新桥学派对货币“内生性”的论述基本观点：货币供应量是中央银行被动地适应公众货币需求的结果5、新古典综合派对货币内生性与外生性理论的发展（1）拉德克利夫定义货币：流动性，是央行无法控制的内生变量。（2）格利、肖主张用更广义货币：M3、M4是央行无法控制的内生变量。（3）托宾：货币具有内生性与不可控性（4）新古典综合派：货币供应量是由银行和企业的行为所决定，而银行和企业的行为又取决于经济体系内的许多变量。6、货币供给的内外生共性论:哈里斯5.2文特劳布—卡尔多内生货币理论一、新剑桥学派对货币“内生性”的概述二、卡尔多模型2.函数图形分析：纵轴是利率i，横轴是货币需求量M，货币曲线D是名义收入Y的增函数，是利率i减函数：利率i↓，投资需求I↑，收入Y将↑，货币需求量M↑（从货币曲线D上的A点到C点，货币需求量从M2↑-M1），货币供给SM必须增加，否则，收入Y就不↑，而停留在货币曲线D的A点上。3.结论：动态来看：MS=MD（Y）中央银行Ms是被动、被迫作为最后的贷款人问题：货币供给决定于货币需求，货币需求决定于收入（内生性），收入决定于投资，投资决定于利率，利率决定于央行（外生性）。回答：央行只能确定纵轴的利率水平，而不能确定横轴的货币供给量三、文特劳布内生货币的基本模型及分析又当MSV=Y=P•Q中的MSV不变，则Y不变；P↑，必然Q↓，就业也下降，（或P↑〉Y↑，Q↓）结果有悖于中央银行银行的双重货币政策目标。为了增加产量、降低失业，中央银行只有增加MS↑因为：在V不变时，MS↑V=Y=P↑Q3、结论：物价是年平均工资率W与平均劳动生产率A的函数:当w↑〉A↑则P↑Q↓；货币当局要保证就业↑—Q↑，就必须使MS↑所以，经济运行决定货币供给（量），货币供给具有内生性。四、两种内生货币模型比较（教P201）2、共同点（1）都可以用卡尔多模型来解释（2）两种理论的内生性都是它们外生性的隐蔽形式3、不同点五、两种理论的主要局限六、内生货币理论的新表述及其政策意义（教P204）5.3莫尔的水平主义货币供给理论（教P206）信用货币（供给）由银行贷款量决定，公众贷款需求决定，具有内生性。货款决定存款，存款决定信用货币供给二、基础货币供给的内生性IM1、传统公开市场业务操作与基础货币供给的论断2、央行无法吞吐货币的现实分析3、结论：公开市场业务有限，基础货币供给具有内生性三、负债管理自给基础货币1、随着银行负债结构的变化：活期存款↓，定期存款↑其它负债↑，商业银行从吸收存款为主转向在金融市场直接融资；从被动依赖央行到主动利用市场。2、从准备金↓到各种融资工具↑从而